国内：本周统计局即将公布4月官方PMI数据，海外方面，美国第一季度GDP、美国3月核心PCE物价指数等重磅数据本周揭晓。此外国家能源局发布数据显示，截至3月底，全国累计发电装机容量约26.2亿千瓦，同比增长9.1%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长11.7%；太阳能发电装机容量约4.3亿千瓦，同比增长33.7%。

　　国际：美国PMI超预期反弹，欧洲服务业保持韧性。美国4月Markit制造业PMI初值为50.4，预期49，3月终值49.2；服务业PMI初值为53.7，预期51.5，3月终值52.6；综合PMI初值为53.5，预期51.2，3月终值52.3。欧元区4月制造业PMI初值 45.5，预期48，3月终值47.3；服务业PMI初值 56.6，创11个月新高，预期54.5，3月终值55。此外，日本3月核心CPI同比持平于3.1%，符合市场预期，为连续19个月同比上升。2022财年日本核心CPI同比升3%，为1981财年以来最大升幅。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘全面下跌，COMEX黄金跌1.24%报1994.1美元/盎司，COMEX白银跌0.86%报25.155美元/盎司。当前美国核心通胀压力依旧严峻，美国3月核心CPI不降反升，密歇根大学1年通胀预期环比大幅上涨1个百分点至4.6%，且非农数据显示美国劳动力市场依旧有韧性，因此联储仍有坚持鹰派立场抑制通胀的动力。目前来看，此前市场上过度乐观的降息预期正被逐渐修正，FedWatch显示当前投资者预期的降息时间已经从原本7月推迟至11月。联储政策预期的修正对美元与美债利率形成了一定提振，贵金属价格因此承压重心下移。

　　白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【24.3，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜昨日报8781.0美元/吨，跌1.16%，上海升水25，广东升水-55。宏观方面，市场对美联储乐观降息预计继续修正，核心通胀粘性较强，市场预期推迟至十一月，不利金属价格；国内宏观关注到高频地产汽车数据边际回落，后续经济运行强度有待观察。现货端在四月份出现消费环比再度走弱，或因一季度开门红对消费有一定透支，企业普遍反馈订单环比下降，预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期，铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素，但短期铜价尚需驱动，预计LME铜核心价格区间【8600，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，70000】元/吨。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上周五收2396.5，日跌24.5或1.01%。供应方面，云南尚未进一步减产。需求方面型材订单情况有转差势头，板带箔继续无好转。库存方面去库幅度仍好于预期，仍需关注本周到货好转情况。现货市场升水持稳，并未因铝价快速上涨而走弱；铝棒加工费相对强于往年。成本方面电煤价格稳中偏弱、炭块和氧化铝价格持稳。海外欧洲天然气价格持稳，电价整体下滑，但部分欧洲冶炼厂成本处于高位。海外欧美及亚洲升水暂时持稳。

　　投资策略：19000以上投机空头可底仓介入，价格预期大概率要重返18500附近，关注未来的转产和到货好转情况；内外正套仍可继续持有。

　　风险提示：国内消费持续好转、云南丰水期复产无望或新增减产、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　上周五伦铅下跌0.19%至2151美元，沪铅下跌0.2%至15315元。现货市场升水回落报价，但成交趋于走弱。近期海外现货升水的大幅波动刺激部分库存显性化，LME库存走高。当前国内产业利润不高，原生铅冶炼检修与再生复产并存，尤其是铅价下跌时检修计划的增加给铅价带来部分支撑，与此同时，消费淡季冲击仍会贯穿整个二季度。我们认为低库存局面会延续，但市场变化更多会体现在结构层面而非价格，如近强远弱、外强内弱，铅价短期难以突破盘整，预期沪铅主要波动区间15000-15500元，伦铅主要区间2050-2200美元。

　　投资策略：震荡偏弱，关注价格波动至区间上沿的偏空操作。

　　风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

　　锌

　　上周五伦锌夜间震荡下跌，最终收报2718美元，跌幅1.86%。现货市场，上海市场对05合约升水80-升100，广东市场对06合约升140-150元，五一节日在即，下游有所增加采购。上周LME库存增加近5千吨，令市场对海外需求产生担忧，近期市场反复验证需求恢复的持续性，短期反弹暂告一段落，可尝试入场空头。

　　投资策略：逢高抛空。

　　风险提示：需求复苏超预期。

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走低，收于24650美元/吨，跌440美元或下跌1.75%，沪镍06合约夜盘下跌4200元/吨至183790元/吨或下跌2.23%。宏观经济修复反复校验和资金博弈情绪有所回落影响镍价波动，纯镍低库存下易受资金情绪影响波动较大，产业需求不及预期持续拖累镍价。基本面，供给端印尼二级镍新增产能仍在持续释放，纯镍进口窗口重新关闭但俄镍长协这周陆续到货，叠加硫酸镍转产电积镍利润空间恢复或缓解纯镍资源偏紧局面，需求端合金电镀因为季节性淡季和镍价高位产业补库量级有限，不锈钢库存去化镍铁挺价需求回暖有待检验，新能源库存压力仍大负反馈演绎仍需时间。展望后市，镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，本轮价格反弹后价格将继续震荡走低，基本面难以支撑趋势性上行，伦镍反弹26000上方或者沪镍接近20万附近逐步建立空头头寸，产业空头加大保值比例。

　　投资策略：资金情绪消退后，逢高布局空头。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　LME锡收于26150美元/吨，跌660美元/吨或2.46%；沪锡夜盘收于213880元/吨，跌1640元/吨或0.76%。有消息称缅甸佤邦将暂停矿产开采，但尚未有具体措施公布，刺激锡价重心大幅上移，昨日市场情绪继续有所降温。缅甸是国内冶炼厂最重要原料进口国。展望后市，消费方面终端行业周期难以继续走差。在目前锡矿原料偏紧，加工费较低背景下，若矿端供应干扰落地，预计将对冶炼产出产生较大影响。考虑锡价上行幅度较大，以及当地实际措施尚不明朗，并且锡矿产业重要性较高，未来完全和长期性的暂停可行性并不高，短期继续追高建议保持谨慎，但长期角度仍以偏多看待。

　　投资策略：等待关注多头机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿石

　　上周五日内铁矿I2309收跌4.82%至730.5元/干吨，领跌黑色，夜盘收跌2.82%至723.5元/干吨，继续领跌。上周钢联数据显示钢厂因持续亏损，铁水开始减产，247家钢厂铁水日均产量环比减少0.82万吨至245.88万吨；港口铁矿石垒库123.03万吨至13024.54万吨，结束连续7周去库局面。根据测算，在全年铁水产量平控预期下，后期铁水日均产量需保持224.4万吨，较当前下降8.7%，若铁矿石供应未收紧，那么，到年底港口铁矿将垒库超过1.6亿吨，同比增加27%。我们认为，铁矿石供需预期由紧平衡转向宽松，预计短期价格维持偏弱运行。估值方面，当前港口卡粉仓单844元/干吨，盘面贴水14.3%。

　　投资策略：买10螺纹空09铁矿。

　　风险提示：钢材消费复苏预期证伪，铁水减产力度有限，铁矿供应超预期减少。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收15065元/吨，跌幅-0.66%，主力合约持仓73790手，日增仓+883手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水385元/吨，421#（华东）贴水-315元/吨。期货盘面工业硅开盘低开，震荡下行。现货方面价格企稳无变化，下游需求延续低迷状态，短期无较大改变，以有机硅和铝合金两大领域拖累下游需求。供应端近期开始减产挺价，关注新疆电力变化和相应的减产情况，本月产量或小幅边际下降。目前上下游呈现供需双弱的格局，成交状态不佳。期货盘面暂时企稳，现货继续低迷，若西北减产挺价继续扩大化，硅价有可能进入筑底低位运行阶段，在15000元/吨左右运行。

　　投资策略：建议观望。

　　风险提示：新疆生产超预期，下游需求复苏不力。