【基本面信息】 　　·铜：三大交易所库存环比微增0.03万吨，其中上期所库存减少0.3至14.6万吨，LME库存微增至5.2万吨，COMEX库存增加0.3至2.3万吨。上海保税区库存减少0.4万吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水16美元/吨，国内上海地区现货升水25元/吨。 　　·铝：2023年4月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存90.6万吨，较上周四库存下降6.1万吨，较上周一库存量下降2.9万吨。较2022年4月份历史同期库存下降11.6万吨。4月份月度库存累计下降18.2万吨。 　　·铁矿石：全球铁矿石发运总量2306.8万吨，环比减少530.3万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量1752.8万吨，环比减少599.3万吨。澳洲发运量1122.3万吨，环比减少709.2万吨，其中澳洲发往中国的量971.0万吨，环比减少554.5万吨。 　　【标的行情与期权分析】弱势偏空；沪铝上周表现为先扬后抑，超跌反弹回暖上升后，维持高位宽幅区间震荡；沪锌前周以来低位弱势震荡后逐渐反弹回暖上升，上周以来震荡后快速下降回落，延续弱势偏空头趋势；铁矿石延续三周以来的弱势空头下跌趋势，上周以来加速下跌；黄金经过前期的突破上涨后快速下跌回落，而后维持一周多以来的高位宽幅矩形区间震荡。截止上周五收盘，沪铜周涨跌幅1.97%报收于68290；沪铝周涨幅1.15%报收于18955；沪锌周跌幅1.40%报收于21815；沪金周跌幅2.09%报收于441.00，铁矿石周跌幅5.86%报收于723.50。 　　期权和贵金属黄金期权日均成交量则大幅度增加。其中铜期权增加2.22万手至9.28万手；沪铝期权增加5.96万手至13.08万手；沪锌期权增加0.25万手至7.82万手；黄金期权增加1.52万手至5.76万手；铁矿石期权大幅增加9.34万手至34.42万手。 　　·日均持仓量：上周有色金属铜期权、铝期权和锌期权不同程度有所上升，贵金属黄金期权和黑色铁矿石期权日均持仓量大幅增加。其中铜期权增加0.69万手至10.71万手；铝期权增加1.72万手至10.58万手；锌期权增加0.93万手至5.02万手；黄金期权增加1.15万手至6.25万手；铁矿石期权增加2.11万手至37.99万手。 　　PCR反弹回升维持在较高位置报收于1.99，沪铝期权持仓量PCR小幅下降报收于1.08，沪锌期权持仓量PCR快速上升报收于1.37，黄金期权持仓量PCR小幅下降报收于1.10，铁矿石期权持仓量PCR快速下跌报收于1.12。 　　·隐含波动率：上周有色金属铜、铝和锌期权隐含波动率普遍反向上回升，而铁矿石期权和黄金期权隐含波动率则表现为窄幅波动。截至收盘，沪铜期权隐含波动率报收于22.46%，沪铝期权隐含波动率报收于15.70%，沪锌期权隐含波动率报收于20.00%，黄金期权隐含波动率报收于17.84%，铁矿石期权隐含波动率报收于28.32%。 　　【结论与操作建议】 　　(1）沪铝期权 　　沪铝AL2306上周表现为先扬后抑，超跌反弹回暖上升后，维持高位宽幅区间震荡；期权隐含波动率逐渐反弹上升仍维持历史较低水平位置，期权持仓量PCR所有下降。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2306，S_AL2306P18800@10，S_AL2306P18900@10和S_AL2306C19000@10，S_AL2306C19100@10。 　　(2）沪铜期权 　　沪铜CU2306上周以来冲高回落后震荡下行，先后跌破21天均线和55天均线，市场行情表现为上方有压力的弱势偏空；期权隐含波动率逐渐反弹回升至历史中位数水平，期权持仓量PCR持续上升仍维持较高水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2306，S_CU2306P67000，S_CU2306P68000和S_CU2306C68000，S_CU2306C69000。 　　(3）沪锌期权 　　沪锌ZN2306前周以来低位弱势震荡后逐渐反弹回暖上升，上周以来震荡后快速下降回落，延续弱势偏空头趋势； 　　期权隐含波动率小幅波动逐渐上升，沪锌期权持仓量PCR快速下降后急速上升至1.30以上。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如ZN2306，S_ZN2306P21600，S_ZN2306P21800和S_ZN2306C21800，S_ZN2306C22000。 　　(4）铁矿石期权 　　铁矿石I2509延续三周以来的弱势空头下跌趋势，上周以来加速下跌，市场行情整体表现为空头趋势已形成破位下行；期权隐含波动率小幅波动仍维持较高水平，期权持仓量PCR快速夏季。操作建议，构建看跌期权熊市价差期权组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至高行权价，则平仓离场，如I2309，B_I2309-P-790@10，B_I2309-P-780@10和S_I2309-P-690@10，S_I2309-P-700@10。 　　(5）黄金期权 　　黄金AU2306经过前期的突破上涨后快速下跌回落，而后维持一周多以来的高位宽幅矩形区间震荡，整体表现为多头趋势方向上高位大幅震荡的市场行情格局；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR持续夏季维持在1.00以上。 　　操作建议，构建卖出DELTA为正值的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2306，S_AU2306-P-432@10，S_AU2306-P-440@10和S_AU2306-C-448@10，S_AU2306-C-440@10。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。