21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

　　截至4月19日18时，美元指数徘徊在102.1附近，离5天前创下的年内低点100.78并不遥远。

　　然而，这或许是美元新一轮跌势的开始。

　　近日，美银策略师Michael Hartnett发布报告称，美元已进入过去50年以来的第四次熊市，强势美元已成为“过去式”，预计美元指数还将下跌20%。

　　值得注意的是，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，过去一个月期间，外汇市场投机客持有的美元空头头寸几乎翻倍，达到107.3亿美元。

　　德意志银行策略分析师Alan Ruskin表示，尽管美元有过一轮强劲涨势，但如今市场开始转向。究其原因，一是欧洲经济前景回暖令欧元汇率上涨，二是市场押注日本央行新行长将在不久扭转极度宽松的货币政策，令日元走强。

　　在多位业内人士看来，目前华尔街投资机构预计美联储在5月加息后将结束加息周期，无形间令美元利差优势进一步减弱。

　　“尤其在市场预计今年欧洲央行仍可能继续加息75个基点的情况下，美元还有25个基点的加息空间，进一步放大了美元利差劣势。”一位华尔街对冲基金经理向记者指出。

　　需要注意的是，针对未来加息次数，美联储内部似乎出现了分歧。

　　美国圣路易斯联储主席布拉德近日表示，鉴于近期经济数据显示通胀仍在持续，且美国经济有望保持增长，美联储应继续加息。

　　但亚特兰大联储主席博斯蒂克预计美联储还会再加息一次，就将在相当长时间内维持利率不变。

　　芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员预计美联储在5月加息25个基点的可能性约为87%，6月继续加息25个基点的可能性为22%。

　　“面对美联储加息幅度分歧所带来的美元汇率潜在波动性加大，对冲基金最稳妥的应对办法就是削减美元头寸。”上述华尔街对冲基金经理指出。

　　记者获悉，部分华尔街投资机构认为在美国经济衰退风险加大的情况下，当前美元指数已反映美联储5月加息效应。但若美联储在5月后不再加息，美元指数将失去加息效应支持而持续下跌。

　　与此对应的是，越来越多投资机构已纷纷撤离抄底美元的阵营。

　　近日，美国银行针对249位全球基金经理（资产管理规模达到6400亿美元）调研显示，仅有5%受访基金经理认为当前拥挤交易包括买涨美元。

　　这背后，是此前不少对冲基金鉴于过去半年美元指数从114大幅回落至102，纷纷抄底美元指数。但如今，这股抄底力量正迅速退潮。

　　但是，不是所有对冲基金都选择沽空美元。

　　海投全球创始人王金龙此前向本报记者表示，美元指数仍可能在100附近企稳，原因是经济衰退或令美元与美债的避险属性发挥作用，带动美元指数回升。

　　一位华尔街多策略对冲基金外汇交易主管直言，不少多策略对冲基金仍愿意在100下方抄底买涨美元指数。因为他们认为美国政府仍会维持强势美元，以此压低原油等大宗商品价格，避免通胀压力回升。

　　RoboBank外汇策略主管Jane Foley认为，在全世界仍在适应高利率环境之际，一旦市场感到金融板块或全球经济存在薄弱环节，美元的贬值压力可能会瞬间消失。

　　在多位业内人士看来，未来美元是否遭遇新一轮沽空潮，取决于两大关键因素，一是美债是否实质性违约，二是美联储何时重启宽松货币政策。

　　美国银行的上述调研显示，约50%受访对冲基金经理预计美联储在5月加息后将结束加息周期。但对于未来降息的时间点，基金经理之间的分歧相当大。约28%受访对冲基金认为美联储将在四季度开启宽松周期，但35%受访基金经理将美联储开启宽松周期的时间点延后至明年初。

　　“相比美国国债实质性违约属于黑天鹅事件，且出现几率极低，真正能影响未来美元走势的，主要是美联储何时开启宽松周期。目前随着美国商业地产证券化产品兑付违约事件日益增多令美国经济可能超预期衰退，越来越多华尔街对冲基金开始倾向美联储在下半年降息以稳经济，这或许是令美元迎来新一轮沽空潮。”前述华尔街对冲基金经理指出。

　　美国银行外汇策略主管Athanasios Vamvakidis认为，未来美元指数的波动也不会是一条“直线”，而是一轮过山车之旅。

　　ING外汇策略师Chris Turner表示，汇率是货币政策的延伸。在美联储想要紧缩货币政策时，美元会有一波非常亮眼的表现。但这种情况已发生彻底改变，经济增速放缓迹象正被近期银行业风波进一步放大，美元可能成为美联储货币政策转向的首个“受害者”。

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