国债期货与交割券 　　国债期货价格维持震荡上行：2年期、5年期以及10年期国债期货价格全周上涨0.03%，0.05%和0.18%。 　　最便宜交割券IRR走弱，2年期与10年期基差缩小，5年期基差扩大：ts2306合约对应最便宜交割券（CTD）为2022年记账式附息（二十八期）国债，IRR为2.1182,基差0.0225；tf2306合约对应CTD为2022年记账式附息（十六期）国债，IRR为1.1990,基差0.2104；t2306合约对应CTD为2020年记账式附息（六期）国债，IRR为0.4914,基差0.33。 　　市场资金利率与现券 　　短端资金利率上升：shibor隔夜上涨0.2310%，7天回购上涨0.0189% 　　国债收益率全面下行：关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率全周下跌0.019%，0.001%，0.005%和0.018%，价格继续维持近强远弱。 　　中观需求、生产和经济活动高频数据 　　地产销售数据同比改善，环比回落，地产复苏遇波折：截至上周，4月30大中城市商品房合计日均销售面积为42万平方米，较3月同期的47万平方米，环比下降了-10.7%，较去年同期的29.4万平方米同比增加了42.9%。 　　地产相关建材库存下滑，后端继续去库：浮法玻璃库存（4.13）5854万重量箱，相比上周下降5.8%；PVC社会库存（4.13）为51.97万吨，相比上周减少0.4%。 　　基建-交通原材料开工率（产量）上升：全国水泥熟料产能利用率（4.13）为83.48%，较上一周增加0.23%；混凝土周发运量（4.13）为254万吨，较上周增加7.2%；石油沥青开工率（4.13）为37%，较上周减少1.5%； 　　基建-管道需求回落：镀锌管成交量（4.13）为16173吨，相比上周减少3.9%，焊管成交（4.13）为7629吨，相比上周减少6.21%。 　　轮胎周开工率走低：截至4月13日，汽车全钢胎（重卡）周开工率68.72%，较上一周下降0.13个百分点；汽车半钢胎（普通汽车）开工率73.28%，较上一周下降升0.19个百分点。 　　国内经济活动持续恢复：一线城市地铁出行人数（4.13）3677万人，远高于去年同期水平；国内航班数（4.13）接近春年旺季水平，并持续走高，而国际航班数为近三年来最高，增幅300%。 　　交易策略 　　从中观数据看，地产复苏遇波折，而地产后端继续去库，基建相关原材料开工率上升，但终端需求下滑，汽车轮胎开工率也继续下降，显示复苏开始出现弱于预期的情况，上周国债收益率全面下行，不过在巨量社融的影响下，市场对于近端利率偏乐观，认为短期难以进一步宽松，短端资金利率走高，但是对于远端偏悲观，令整个利率期限走平，整体国债期货价格进一步上行，同时2年期价格涨幅低于10年期价格。我们认为国债期货价格近端弱远端强的格局将持续，可关注买t抛ts策略。 　　风险提示：货币政策宽松超预期，经济恢复超预期（观点供参考）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。