金银期货报告

　　——美国通胀持续下降，金银支撑仍存

　　4月12日，美国劳工部公布数据显示，美国3月CPI同比5%，预期5.1%，前值6%，为截至2021年5月以来最小的同比涨幅。美国3月核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值5.5%。美国CPI增速的下降让市场对于美联储加息接近尾声的预期变强，但是核心CPI增速的回升也让美国控制通胀的局势变得复杂。

　　图一.美国CPI增速和核心CPI增速

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　从分项数据来看，3月份美国运输和能源增速为负，拉低整体通胀水平；教育通信、医疗服务和服饰增速低于5%，拖累整体CPI增速；房屋、食品饮料和其他商品服务增速较高，限制整体CPI增速的下降。可见，房屋和食品饮料依然是美联储实现通胀目标的主要障碍。

　　图二.美国CPI分项增速

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　除了CPI，美国3月份的PPI和进出口价格增速也出现下降。其中，美国3月PPI同比增2.7%，显著低于预期的3%，较前值4.6%也大幅下降，创2021年1月以来最低；美国3月出口价格指数增速和进口价格指数增速分别为-4.8%和-4.6%，均出现明显的下降。美国PPI和进出口价格指数的增速持续下降验证了美国通胀下滑的趋势。

　　图三.美国进出口价格增速和PPI增速

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　不过，密歇根大学公布的数据显示，受汽油价格影响，美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，创2021年以来最大升幅。5年通胀预期初值2.9%，与预期和前值持平，显示消费者对长期的通胀预期维持稳定。

　　图四.密歇根大学通胀预期

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　美国1年通胀预期的上升令市场更加坚信5月份美联储将继续加息25个基点。而美联储内部关于是否持续加息出现分歧。美联储理事沃勒表示，最近的数据显示美联储在通胀目标上没有取得太大进展，利率需要进一步上升。而亚特兰大联储主席博斯蒂克则称，再加息一次后，美联储可以暂停加息并评估。

　　图五.美联储5月份加息25个基点的概率

　　数据来源：Investing.com，中衍期货

　　综合来看，虽然短期美国通胀预期回升且美联储部分官员的鹰派言论给金银一些调整压力，但是，美国通胀数据持续下降将促使美联储结束加息，5月份可能是最后一次加息25个基点，金银价格依然存在支撑。

　　作者：李卉(投资咨询号：Z0011034)

　　审核：王莹(投资咨询号：Z0017889)

　　报告制作日期：2023-04-17

　　 END

　　更多研报详询客户经理

　　↓↓↓

　　1.公司声明

　　中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。

　　本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。

　　市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。

　　作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

　　本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

　　若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货”，可获得关于期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注