3月，中证商品期货指数(CCICFI)月度收益率为-0.54%，年化波动率为8.23%。其间，指数于3月7日创出月内最高值1836.29点，源于同期公布的2月制造业和服务业PMI持续大幅好转，市场对国内经济持续复苏持乐观预期。此后指数持续下行，3月24日达到最低值1742.45点，源于海外银行体系流动性风险持续发酵。此后，指数在供需稳定复苏的预期驱动下，估值得以修复。

　　在市场对海外金融体系风险的持续担忧下，3月中证商品期货指数19个样本品种中，仅有8个录得正收益。

　　一是从板块维度看，录得正贡献的板块仅有贵金属板块，收益贡献度大小由高到低依次为贵金属、能源化工、黑色金属、有色金属及农产品。美联储持续快速加息，塑造了利率曲线的深度倒挂，从而引发金融机构流动性风险，催生避险需求。

　　二是从品种维度看，按正收益贡献度排序，由高到低依次为白银、黄金、精对苯二甲酸、铁矿石、白糖、铝、热轧卷板及阴极铜。按负收益贡献度排序，由高到低依次为棉花、螺纹钢、锌、甲醇、天然橡胶、棕榈油、豆油、豆粕、冶金焦炭、中质含硫原油及镍。对指数收益率绝对值贡献度最大的5个品种依次为：白银、黄金、镍、精对苯二甲酸及中质含硫原油，分别从属于贵金属、有色金属及能源化工等板块。其中，白银、黄金和精对苯二甲酸对指数收益率的贡献度为正，镍和中质含硫原油的贡献度为负值。白银和黄金走势强劲受益于市场避险偏好上升，精对苯二甲酸受益于上游原料供需平衡表的好转及成本支撑的增强，镍价回调主要是由于产能投放产生供应增量预期，油价下跌是受制于宏观风险对需求远景的压制。

　　三是从权重维度看，精对苯二甲酸和镍虽然权重占比小，但3月对指数收益率贡献度较大，螺纹钢、铁矿石和铜尽管权重占比大，但对指数收益率贡献度较小。

　　中证商品期货指数在深入研究、借鉴境内外商品指数编制经验的基础上，结合我国国情，在商品和品种层次界定、品种选择和赋权方面体现出了独创性。该指数样本期货品种较为全面地涵盖了能源、农产品和初级加工的工业品等大宗商品门类，能有效反映基础商品价格的综合趋势，成为物价水平的先行指标，从而为宏观经济调控及实体企业套保决策提供了较为可靠的前瞻性量化指标。

　　中证商品期货指数重视可投资性，权重设置具有均衡性和稳健性，指数抗风险能力强。该指数的平稳运行，为市场提供了公开的高频实时商品指数，为商品Alpha策略提供了公允的业绩基准，也为关联ETF和相关衍生品的推出奠定了重要基础。(作者单位：东证期货)

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