导语

　　2023年一季度受成本面弱势运行及供需矛盾主导，叠加市场清淡交投氛围，CPP市场整体呈现弱势下跌行情。二季度暂无较大反弹预期，CPP或维持偏低位运行。

　　一季度CPP价格震荡下跌

　　2023年一季度原料聚丙烯市场偏低位运行，对CPP成本支撑不足；下游需求恢复不及预期，市场交投不畅。成本端及需求端均带来利空压力，叠加市场人士看空心态为主，市场交投热度难以提振，CPP价格震荡下行。据卓创资讯统计，2023年一季度CPP华东市场复合膜价格运行区间在9500-10500元/吨，均价在10043元/吨，较2022年一季度均价跌1279元/吨，跌幅在11.30%；较2022年四季度均价跌276元/吨，跌幅在2.67%。

　　开工先增后降，供需矛盾仍存

　　供应：2023年一季度CPP供应量在53千吨-72千吨，供应量逐渐增加；开工负荷率呈现先增后降的变化。春节期间多数CPP企业停机放假，开工负荷率降至3成附近；2月中旬膜企陆续复工复产，开工负荷率抬升至56%左右。3月部分CPP企业订单不足，开工略有下降。

　　需求：2023年一季度CPP需求量在46-62千吨，需求量有所增加。根据CPP样本企业订单量来看，整体呈“N”字形波动，未交付订单天数维持在3-6天，平均水平在4.44天附近，较2022年一季度平均订单天数减少2.41天；较2022年四季度平均订单天数减少1.49天。1月末随着CPP企业交付节前订单，企业未交付订单天数明显下降；春节后部分工厂按需补库，新单有所释放，企业未交付订单天数累积至5天左右。进入3月，下游需求增量有限，工厂消化库存为主，新单成交清淡，下旬CPP企业未交付订单降至3.5天附近。

　　整体来看，2023年一季度CPP市场供需差在7.7千吨-10.24千吨，保持增长趋势。CPP市场供需矛盾仍然突出，对市场行情存在利空影响，也是导致一季度CPP价格下行的主要因素。

　　聚丙烯价格低位运行，对CPP成本支撑不足

　　2023年一季度PP市场呈现倒“N”型走势，在近6年的价格运行区间当中处于中等偏下水平。一季度聚丙烯市场价格运行区间在7550-8025元/吨，其中1月上旬7550元/吨的价格为2020年5月以来的新低。均价来看，一季度华东地区PP拉丝均价在7752.79元/吨，较去年四季度跌1.81%，较2022年一季度跌10.28%；专用料价格来看，一季度均价在8261元/吨，较2022年一季度均价跌848元/吨，跌幅在9.31%。

　　成本端弱势运行，对CPP支撑不足，挫伤市场交投氛围及市场人士心态。成本面的利空影响及市场看空情绪也是导致CPP价格下跌的原因。

　　亏损空间收窄，但盈利能力仍然偏弱

　　一季度CPP生产企业维持负利润状态为主，平均利润水平在-214元/吨，较2022年一季度平均利润水平下跌311元/吨，较2022年四季度平均利润水平涨76元/吨。利润率来看，2023年一季度CPP利润率仅在-2.13%，较2022年一季度利润率下跌2.99个百分点；较2022年四季度利润率提升0.68个百分点。2023年一季度CPP膜企盈利能力虽较2022年四季度有所好转，但目前仍是盈少亏多的状态，生产企业压力仍然较大，对价格起到一定支撑作用。

　　二季度好转预期不足，CPP或维持低位运行

　　供需面：2023年二季度预计CPP行业仍有2-3条新线投产计划，预计新增产能1.3万吨左右，供应端压力继续增强。但下游需求暂无较大改善预期，终端消费情绪谨慎，工厂出货缓慢，暂无集中备货计划，新单释放有限。整体来看，供需矛盾仍存，供需差或继续扩大，对CPP市场带来下行压力。

　　成本面：二季度PP成本部分有上涨预期，主要体现在原油及丙烷方面，动力煤则以震荡微跌为主，但总体运行区间仍在高位，成本压力则继续存在。但就PP价格来讲，未来一个季度将逐渐向淡季转移，价格则继续以跌势为主。综合以上情况，预计二季度PP盈利情况将继续延续负利运行的态势，高成本继续对价格形成支撑。

　　综合成本及供需面来看，二季度CPP市场利好支撑仍然不足，市场偏空氛围延续，CPP价格易跌难涨。但考虑到目前CPP利润水平偏低，膜企让利空间有限，对市场底部有一定支撑。整体来看，二季度CPP市场预计维持偏低位窄幅弱调为主，不排除跟随原料变动或投机性需求释放带动下小幅走高的可能，华东市场普通复合膜价格运行区间在9500-10300元/吨。

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