报告要点：

　　基于对蛋价现货波动的预期，当前给出鸡蛋盘面以下策略：中短期内建议逢低做多05、08、09合约。5月中旬后，逢高空06、07合约，06预计4150-3750元/500千克区间。7月中旬至8月，逢高空09、10、11等合约，09预计4600-4000元/500千克区间。卖套保较好介入时机：即将进入梅雨季的5月中下旬，关注06、07等合约；以及即将兑现旺季涨幅的7月中至8月初，关注09、10等合约。买套保较好的介入时机：7月上中旬蛋价走出梅雨季的低迷后，关注08、09合约；以及10月国庆后，关注11、12等合约。

　　GO

　　01

　　当前鸡蛋市场形势

　　现货方面，受蛋鸡存栏偏低、成本以及需求恢复的支撑，今年蛋价整体不低，与同为高价区的21、22年相比也毫不逊色。

　　成本和养殖利润方面，受蛋价偏高、饲料成本下行影响，年初以来蛋鸡养殖利润改善明显，或在未来刺激补栏进行。

　　02

　　供需分析

　　存栏方面，卓创数据显示，截止3月份的在产蛋鸡存栏为11.88亿只，仅高于去年同期的11.58亿只，低于19-21年同期。未来存栏的趋势上，由补栏数据推导，考虑正常淘鸡情况下，4-7月存栏将进一步下移，7月份存栏将回落至仅11.67亿只，随着春季补栏鸡苗后逐步开产，8月后在产存栏将略有回升，但整体基调仍偏低。

　　补栏方面，去年四季度受疫情影响，补栏量偏低，将影响今年一、二季度的新增开产量；今年开春后由于养殖利润的大幅改善，以及对饲料未来展望悲观，补栏数据大幅回升，或将施压今年下半年的蛋价。另外，从鸡苗价格来看，今年一、二季度补栏量或不小。

　　淘鸡出栏量明显偏小，淘鸡鸡龄偏大，淘鸡-白鸡基差偏大，以上均说明，在当前偏高的养殖盈利背景下，养户普遍采取了延淘的方式，造成了老鸡积累，或限制4-5月份蛋价的季节性涨价幅度。但6-7月份梅雨季，蛋价回落时老鸡有大幅淘汰的可能，又将进一步支撑8、9月份蛋价。

　　从鸡龄结构看，后备产能呈增长趋势，小蛋占比例有所回升，但仍在季节性幅度以内。从鸡龄结构和小蛋占比看，当前新增产能有所回升，但远没有到泛滥的地步。

　　长期看，空栏率偏高，补栏有大的增加空间，但也说明了当前栏位利用率不高。种蛋利用率看，今年补栏类似于2021年的水平，与2019年比仍差的很远。

　　消费方面，在几年疫情对消费习惯的培养，我们认为消费习惯已经形成，鸡蛋消费淡季不淡，整体向好。

　　最后做一下小结，供应方面，基础存栏偏低，蛋价有支撑，但老鸡延淘，新增产能增多，将限制旺季涨幅；趋势看，今年7月前存栏将进一步跌至偏低位置，8月以后将有所回升，但预计幅度有限，下半年能否进入熊市还需要看4-6月份的补栏。长期看，随着疫情消失、饲料成本下移、盈利改善，补栏将进一步进行，未来蛋价上下波幅将加大，买/卖套保正当时。需求方面，家庭消费习惯已经形成，预计鸡蛋消费将长期偏好，今年下半年消费将进一步走好。

　　03

　　未来展望

　　综合以上信息，我们给出对当前至下半年的鸡蛋现货展望。

　　基于对蛋价现货波动的预期，当前给出鸡蛋盘面以下策略：中短期内建议逢低做多05、08、09合约。5月中旬后，逢高空06、07合约，06预计4150-3750元/500千克区间。7月中旬至8月，逢高空09、10、11等合约，09预计4600-4000元/500千克区间。卖套保较好介入时机：即将进入梅雨季的5月中下旬，关注06、07等合约；以及即将兑现旺季涨幅的7月中至8月初，关注09、10等合约。买套保较好的介入时机：7月上中旬蛋价走出梅雨季的低迷后，关注08、09合约；以及10月国庆后，关注11、12等合约。

　　免责声明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。

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