?行情回顾

　　截至4月7日收盘，沪铝主力2305合约收盘为18,690元/吨, 周环比下跌0.13%，周内行情更多表现为前期受宏观情绪引导后的超跌反弹，短期宏观负面情绪走弱，价格回归基本面主导震荡偏强运行。

　　?逻辑观点

　　宏观面：宏观外弱内强，短期负面情绪压力缓解。美国就业市场降温，实际美国通胀仍有粘性，加息之旅未走至终点，海外经济衰退风险加剧，国内经济政策整体宽松向好，宏观情绪外弱内强。基本面：铝企有利润支撑生产，库存去化但增速放缓，需求有旺季刚性支撑但整体表现不及市场乐观预期。海外天然气价格走弱带动电解铝冶炼成本下行，海外有供应复产可能。国内四川、贵州小幅增产， 云南干旱延续难以复产，前期云南二次减产压力向下传导，消息面传出云南或再有减产动作。下游企业开工率走增，冶炼加工利润支撑企业生产，海内外交易所库存拐入去库，社库去库但增速放缓，进入“银四”旺季，汽车消费、工业生产消费仍有支撑，地产数据修复改善但未有超季节性表现。

　　?行情展望及投资建议

　　短期宏观负面情绪压力走缓，海外经济衰退风险仍是风险项。铝价暂时回归基本面因素主导，供应二季度有走强预期，云南干旱引发市场减产担忧，供应压产预期支撑铝价，需求主要依赖内需表现，汽车、工业生产消费表现亮眼，地产表现拖累，库存再度低位去库支撑价格，整体上看，短期价格偏强震荡，波动区间18000-19000。

　　?风险提示

　　海外衰退风险；西南地区限电；内需弱现实

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