交易策略： 　　短期来看，5月之前中美政策较难出现利空，交易逻辑转向基本面；全球低库存始终是隐忧，供应端产能投放延期，纯镍产量低于预期 　　中期来看，海外交易衰退风险，需求温和没有牛市，产能快速扩张压缩利润，交割品供应来源不断增加 　　镍价估值回到合理区间，进一步下跌需要拉开和硫酸镍的差距，同时空头持仓相对仓单数量过于拥挤，可能出现阶段性反弹，给出更好的 　　做空机会 　　供应端：国内小规模新增产能释放，总产量缓慢爬升 　　1、国内纯镍新增产能规划大增，但集中在二季度以后投产 　　2、电积镍产量缓慢释放，但套利空间已消除，且良率偏低 　　需求端：外需不济依赖内需，旺季预期等待验证 　　1、大环境不容乐观，金融风险和地缘风险并存，外需不济 　　2、不锈钢减产降低纯镍耗量； 　　电池企业部分开工回暖，部分依然悲观；电镀合金消费持稳 　　3、下游可替代产品价格继续下跌，挤出部分纯镍消费

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。