清明节归来铜价低开承压震荡运行，价格重心回落至68500一线，节假日美元铜价双双走弱，金铜比上升，衰退交易有抬头迹象，目前海外加息已至高点，利率倒挂带来金融稳定性风险，持续抑制需求和通胀预期，也压制着铜价上限，尽管降息预期或提前交易，但也将意味着经济要经历加速探底的过程，衰退交易先行，美国制造业pmi 大幅萎缩至46.3，创2020年5月以来新低，美国ADP就业走弱，这可能会是影响铜价运行中枢比较关键的节点。产业角度看，供给增量预期的确定性较需求恢复的确定性更强，当前强现实弱预期的价格结构，主要由于下游在传统旺季补库行为引发社会库存水平下降带来的结构转变，但从升贴水和进口窗口角度来看，供给持续恢复下货源没有持续偏紧的特征，在现货成交的压制下，库存水平的下移尚未继续拉开月差，总体去库状态对价格有一定支撑，但尚不具备提振铜价突破的动力。短期来看价格冲高70000未果，基本面支撑弱化，铜价或面临一定压力，不过暂跌破区间的驱动不明确，因此承压震荡是主要特征，暂关注67000一线支撑强度。

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