沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，无可厚非的产业变迁规律。期货领域从业第15个年头，和PVC产业结缘晚两年，因为期货行业的特性，也作为一个PVC产业服务的老兵，把自己近两年的一些思考分享给大家，时值“百年未有之大变局”（虽然不太喜欢这烂大街的提法，也不准确，但确是事实），我们更加如履薄冰，虽知阴阳相依，否极泰来，但过程多不可控多超预期尤未而知。遂抛砖引玉，交流参考，不足之处望见谅指正。

　　壹

　　大环境

　　目前我们面临中美关系、债务问题、人口拐点、地产拐点四座大山，每一个问题都可能造成长远而深入，或者大范围的冲击。不知道把当代形容成国际版的“三国演义”是否妥当，我们可以回看冷战，中苏由蜜月到交恶，中美关系破冰，中美蜜月期，苏联解体的历史，兜兜转转近百年，又回到讨论是否“新冷战”，中美脱钩的问题。二战后落后的生产力，错配和平时代全球爆发的需求，股市、商品、贸易、制造，无一不是井喷和牛市。而当下，第四次工业（科技）革命完成前，发展遇到瓶颈，时局动荡往复。供需的天平由供不应求，成为需求收缩，产能面临大过剩的现实。稳定的格局和治理结构，产业链角色，面临重构。

　　有关债务的问题，它是个全球性的问题，中、美、欧、日都面临，而且规模巨大。我们都知道，08年美国次贷危机，开启量化宽松（也就是印钞）后，就一直没有停下来，而且新冠后更是直升机撒钱。中国是地方债的问题，中央严禁地方政府举债，但上有政策下有对策，各级城投雨后春笋。一时印钱一时爽，一直印钱一直爽，都忘了出来混早晚得还，尤其到发展瓶颈，或其他因素引起的资产减值，分母小了分子就显得大了，杠杆率飙升，越跌越卖，越卖越跌，债务螺旋。盛宴，没跑掉的都得留下来埋单，“谁的孩子谁抱走”，而日本也是只能靠政府出面购买稳定债市。山火，自然界新陈代谢唯一的方式，有些问题本无解，涅槃重生。

　　人口问题，最近的一轮新生人口趋势下降始于2012年，加速于2016年，新生人口数，新生人口出生率双降。身边能感觉到的，幼儿园开始招不满学生，也听闻有关停的；然后是小学、初中、大学。由新生人口带来的需求和消费支出，面临怎样的一种趋势，但从结构上说，老龄化又带来医疗、养老需求的增加。之后显现的，才是劳动力市场的冲击，现在因为大环境不好，利润率下降，钱越来越难赚，加之毕业生高峰，还没有显现，留给AI准备的时间不多了。

　　房地产，太多的人在追踪房地产，太多的人在问房地产会好吗？我觉得一两年内肯定会好的，为什么，因为房住不炒之前，我一度认为中国的房地产属于金融领域。我们的基础货币发行锚定的是美元，但货币乘数又锚定的房地产，所以为啥经济不好的时候，遇到问题的时候，一拉房地产就好了。但成也萧何败萧何，目前人民币国际化趋势，和房住不炒，摆明是要和这二位说再见了。

　　贰

　　供需关系

　　有兴趣的话建议复盘一下11年的商品之巅，天然橡胶和棉花，看下什么叫极端的高点之后是跌破历史的低点。为什么？商品价格的涨跌核心因素有几个，生产力和生产关系的改变（工业革命，工艺升级，也叫价值变化），成本不可逆波动，供需关系（供应不可逆波动，需求爆发等）。PVC经历的2021年的极端上涨，显然不是价值变化，也不是不可逆的供需关系，而成本的变化显然也已经逆转，所以偏离价值太远的价格终将回归，但带来的不止是恢复，还有额外新增的供给（如果是上涨），一定有，天胶和棉花也同理。因此你因为减产或成本问题抬升的价格，问题解决后不是恢复如常，新增的供给会打破行业的常态，往往有更极端的低点，需要很长时间去重新平衡。

　　数据上，统计角度，2020-2025，五年计划新增产能合计超过600万吨，而目前全国PVC有效产能也才2800万吨左右。一端是需求的全球性趋势性萎缩，一端是无处安放的产能新增。2016年首提供给侧改革，结果金融和资本一冲击，价格一涨，又迷失了。2020年意外暴发的需求也是如此，政策看对了方向，低估了人性。

　　叁

　　周期

　　主流周期理论，从大到小分为康波周期、朱格拉周期、基钦周期，

　　而其中又涵盖了长波周期、资本支出周期、设备投资周期、商业周期、库存周期等，短则3年，长则60年。一个基本的判断，对于全球宏观经济的长周期来说，无论是从技术革新角度，还是发展和冲突的角度，似乎都到了由上转下的过程。而对于最直接的库存周期，PVC似乎还没有进入到去库阶段，无论是主动去库，还是被动去库，显然现在还没有看到。而产业资本、商业资本、金融资本这三大资本，我国是产业资本最大的国家，没有之一，甚至算上欧美之和。但产业资本有多少比例是外资，这似乎也是另外一个隐忧，毕竟流动才是资本和财富的本质。

　　肆

　　可能的变化

　　曾散天花蕊珠宫。一念堕尘中。铅华洗尽，珠玑不御，道骨仙风。

　　以上所言是现实也好，太悲观了也罢，仅是一些主观的思考。镜中月，水中花，或是一些虚幻的繁华，当冬天来临的时候，最先掉落的是枝枝叶叶，而只要根茎不死，来年便是希望。到一个阶段就需要做这个阶段合时宜的事，在既定目标下，非“主业”均可舍弃。复兴之路必然功成，我们有千年积淀的思想和文化、是史上最能打的时代之一（精神及武力值）、填补了600年来落后的根本—科技和技术的鸿沟，魏源《海国图志》师夷长技以制夷，百年后实现了。可过程一定不会那么美好，就比如PVC，连续两年的极端上涨和下跌，流通环节哀鸿遍野。而以往规律，“三十年河东，三十年河西”，但凡有一端好，也是好的，也能缩短解决问题的时间。但今年是全产业链同卷，问题就比较大了，不知道是上游先卷出新工艺，健康产能，还是下游先卷出新产品。二十大报告相当重要，关注管理层聚焦的点。而未来，节能降耗、航空航天（同大航海时代定位）、军事科技、人工智能、替代需求......沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

　　行情判断

　　还是得说些干货，说点眼前的，不然以后没人看了，也有被骂的风险。

　　主线思路：换月。

　　判断：

　　1、2305，最好的结局是震荡结束，有概率“意外”下跌，意外的意思是毕竟能明显感觉产业内又燃起了些许希望，及估值系投机需求。

　　2、2309，月线级仍有最后一跌，有概率考验5000大关，但2309是做跨年度修复的开始，意味着最终的结果大概率是高收。

　　以上观点为粗略的方向性思考，或长周期的一些看法，和现实，和短期盘面涨跌无关，不作为入市依据，仅供参考。

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