债市观点：上周债市整体仍偏震荡，虽然10Y国债收益率下行至2.85%，但是更多为上周一的情绪修复带动，后续则再度进入震荡状态。上周一在降准落地、央行公开市场操作偏积极以及前期受消息面因素冲击的情绪走弱呈现修复的情况下，债市明显走强。不过后续再度进入偏震荡的状态，10Y国债收益率在2.855%附近窄幅波动。3月PMI公布，不过未有明显超预期的表现，日内10Y国债活跃券利率先上行后下行。3月制造业PMI录得51.9%，较前一月（52.6%）有所回落，不过仍位于临界水平以上，显示经济仍处于修复过程。另外3月非制造业PMI录得58.2%，较前月（56.3%）仍有所上升。后续将有更多3月经济数据公布，在经济延续修复态势的情况下，债市整体保持谨慎。 　　期市关注：从国债期货持仓来看，上周整体继续有所累积，T主力合约持仓量增加2005手，反映多空分歧继续有所加剧。不过从周内持仓变动上看也可以发现的是，T主力合约持仓量先升后降，尤其是上周五，在PMI显示经济延续修复、早盘情绪偏弱以及价格下行的情况下，空头平仓动力出现一定走强，并带动持仓量出现一定回落。这可能也反映空头情绪仍不坚定，且入场仍相对缓慢。而从多头来看，在价格出现明显回落时，入场动力往往再度走强，显示情绪仍未完全消退。 　　操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：基差收敛需保持谨慎。曲线策略：适当关注曲线做陡。 　　风险因子：1）海外风险事件发酵；2）经济修复不及预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。