SMM3月31日：消息人士称，中国主要铜冶炼商（CSPT）就2023年第二季度铜精矿处理和精炼费用（TC/RCs）的指导价格达成一致，分别为每吨90美元和每磅9.0美分。这一消息与SMM此前了解的消息完全一致。

　　据SMM了解，CSPT小组于3月30日上午在上海召开2023年第一季度总经理办公会议，并敲定2023年二季度的现货铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，较2023年一季度现货铜精矿采购指导加工费93美元/吨及9.3美分/磅减少3美元/吨及0.3美分/磅，高于2023年铜精矿长单加工费Benchmark88美元/吨。SMM认为二季度的指导价低于一季度，主因现在有些突发情况引发市场担忧供应宽松较年初时有所下降。

　　截至2023年3月31日，SMM统计中国五港铜精矿库存为66.5万实物吨。2022年底至2023年一季度海外铜矿发运端的干扰率增大导致中国五港铜精矿库存减少趋势开始凸显。但考虑到铜矿端和冶炼厂的供需情况变化，SMM预计铜精矿现货TC将从二季度持续回升持续至三季度。

　　现货TC走出“十五连阴”之后 上周终于迎来回升

　　二季度的指导价虽然环比出现了下降，不过依然高于铜长单TC的价格，而此前市场对此价格似乎也有一些预期。这从SMM进口铜精矿指数（周）上周出现回升似乎也有一些印证。据SMM报价显示，3月24日，SMM进口铜精矿指数（周）报77.81美元/吨，较此前一周（3月17日）指数增加2.23美元/吨，这也是进口铜精矿指数告别此前的十五周的连续下跌之后，出来的首次回升。从SMM进口铜精矿指数的历史价格走势来看，其指数自达到2022年11月25日的91.08美元/吨的高点之后，便启动了下滑之旅，其下跌之旅一致持续到3月17日，出现了“十五连阴”。上周，随着矿端扰动因素的不断缓解，现货TC终于告别了此前的跌势，出现了回升。不过，据SMM调研，上周铜精矿现货市场比较冷清，基本无现货成交。

　　回顾：铜精矿长单TC创下自2017年以来高点

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　　二季度铜精矿处理和精炼费用的指导价为每吨90美元高于2023年铜长单TC的价格。这也是基于2023年的铜矿供应预期宽松的基础上，所以二季度的指导价依然略高于铜精矿长单TC价格。SMM认为，2023年铜精矿长单TC的上涨是基于新增产能释放+存量项目修复项目增长贡献，买卖双方对于2023年矿端宽松达成一致。

　　云南铜业和江西铜业等多家公司此前在其公告里均表示，2023年签订的进口铜精矿采购长单合同的铜冶炼加工费较2022年有所增长。让我们一起来回顾一下铜精矿长单TC近年来的走势，据SMM统计的历史价格数据显示，2019年铜精矿TC长单Benchmark为80.8美元/吨，保证了当年年内国内主要大型冶炼厂的生产利润。2020年铜精矿TC长单Benchmark为62美元/吨。2021年铜精矿TC长单Benchmark为59.5美元/吨。2022年铜精矿TC长单Benchmark为65美元/吨，2023年铜精矿TC长单Benchmark定为88美元/吨，创下自2017年以来高点。

　　铜矿供应端近期利好频传 炼厂集中检修收窄现货需求

　　此前秘鲁的抗议活动、叠加巴拿马和第一量子的谈判之前久未达成以及印尼和刚果的突发的天气情况对铜矿开采的扰动，使得市场担心铜矿的供应受到干扰。

　　不过，干扰铜矿供应的一些消息得到了缓解，近期铜矿供应的利好消息频出。Las Bambas精矿运输在2023年3月11日(秘鲁时间)后重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产，在恢复精矿运输后Las Bambas将逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。据SMM调研，现在Las Bambas的铜精矿发运至Matarani港口每日卡车的运力可达万余实物吨，虽然陆运物流通畅运力效率较高，但仍然面临港口拥堵船只稀缺的困境，目前铜精矿得堆在码头等待装运。据外媒消息，矿业组织SNMPE主席兼秘鲁最大矿山Antamina的首席执行官的Victor Gobitz表示，秘鲁抗议活动减轻，以及英美资源集团(Anglo American)投资55亿美元的Quellaveco项目等新铜矿全面投产，将推高今年铜产量。他表示：“如果我们设法解决采矿走廊的问题，以及Quellaveco项目全面投产，那么毫无疑问，秘鲁2023年的铜产量将超过2022年。”秘鲁去年铜产量约为244万吨，较2021年增长4.8%，非常接近新冠疫情爆发之前的最高水平。

　　巴拿马和第一量子日前就Cobre Panama铜矿运营的新合同达成一致，现在进入了公众咨询程序的环节。巴拿马海事局日前也解除了第一量子在Punta Rincon港口暂停运营的禁令，第一量子可以从该港口装运Cobre Panama铜精矿。Teck Resources旗下位于智利的QB2铜矿即将官宣投产。

　　在需求端上，国内炼厂集中检修收窄现货需求。3月下旬和4月起中国大冶有色、新疆五鑫、江铜本部、铜陵金冠、青海铜业等冶炼厂将进入检修期，很大程度上抑制中国冶炼厂对原料现货补货的活动。

　　后市：预计铜精矿现货TC将从二季度持续回升持续至三季度

　　伴随着铜矿供应的利好以及需求的收窄，据SMM分析，不论是生产端还是需求端上的基本面信息都将成为中国炼厂在会议结束后补货采购谈判中的“筹码”。另一方面2023年度有三家冶炼厂扩建，分别为烟台国兴粗炼产能二季度扩建8万吨、侯马冶炼厂粗炼产能10月份扩建18万吨以及中条山有色金属集团粗炼产能10月份扩建18万吨，共计44万吨。因此SMM预计铜精矿现货TC将从二季度持续回升持续至三季度。

　　电解铜产量预测

　　最后，随着炼厂的集中检修，让我们一起来看看电解铜产量是否会受到影响。

　　据SMM调研，2月虽然有一家冶炼厂提前检修，但得益于新投产的冶炼厂产量持续上升，且完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好，电解铜实际产量要较预期多；另外部分冶炼厂在经历完春节低开工率后，2月有开门红的任务令其开工率明显上升。在上述利好的支撑下，2月电解铜的产量不管环比还是同比都出现较大幅度的上升，2月电解铜行业的整体开工率为84.87%，环比上升5个百分点。 2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%；且较预期的89.93万吨多0.85万吨。

　　进入3月，尽管有3家冶炼厂有检修计划，但据SMM了解这些冶炼厂已经补足阳极板等原料，3月实际产量并不会因检修而减少。其次，华中地区新投产的冶炼厂3月的产量将进一步走高；再次，春节后粗铜和废铜的供应量略有增加，冶炼厂采购冷料相对容易，产量并未受此影响。另外，据SMM了解虽然近期海外矿山不利消息较多，但国内冶炼厂的铜精矿库存较为充裕生产正常。最后，尽管部分冶炼厂3月产量的统计周期是从25日到次月25日，2月只有28天令统计产量数据出现一定下滑；但更多的冶炼厂产量的统计周期是自然月，生产天数增加产量也水涨船高。SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，预计4月国内电解铜产量在93.5万吨左右。

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