编辑：宁证期货房俊
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菜粕、菜油价格的形成机制:不能不谈的消费替代问题
在分析菜油、菜粕的消费之前，投资者需要首先分析油脂和蛋白的消费。油脂和蛋白消费的长期增速是人口结构和增速、经济发展的阶段、居民消费习惯等宏观因素决定的，长期趋势从形成、发展到扭转一般是一个较长的周期。油脂和蛋白的短期消费增速的波动受到宏观经济状况、油脂和蛋白的供应状况等因素的影响，宏观层面的因素通过影响居民收入、流动性来影响产业，油脂和蛋白的供应状况在很大程度上决定了油脂和蛋白的价格中枢和方向，高价抑制需求而低价会吸引需求，因此供应状况对消费也有一个反馈的作用。
菜油和菜粕的消费增速是在油脂和蛋白的消费增速这个大范畴之下，考虑菜油和其他油脂的消费替代、菜粕和其他蛋白之间的消费替代。影响消费替代的主要因素是价差，但是我国西南地区有消费浓香菜油的习性，菜粕在低端水产料中必须添加一定比例，这会导致需要异常高的价差才能抑制这一部分相对刚性的需求。
随着国产菜籽产业的变迁，菜油、菜粕的需求高度依赖进口来满足，奠定了我国豆菜粕价差大部分时间在低位运行、菜豆油价差大部分时间在高位运行。豆粕蛋白含量平均按43%计算，菜粕蛋白含量平均按36%计算，则菜粕的蛋白含量为豆粕的84%，不考虑饲料中菜粕和豆粕的吸收比例差异，则菜粕/豆粕的比价低于84%，菜粕才具有价格优势。