“幽灵”的礼物

　　《华尔街幽灵：20世纪最伟大的交易智慧》以对话的方式，记录了20世纪末期华尔街一位自称“幽灵”的神秘操盘手传递出的期货交易智慧。本书用行之有效的三个交易规则简明扼要地提示了期货交易的本质，概括了期货交易中持仓、加仓和清仓的全过程。交易者需反复推敲品味，并在操作中结合自己的交易系统进行多次实盘演练，才能进一步领会其交易智慧的精髓。

　　规则一：只持有正确的仓位

　　华尔街“幽灵”指出：“不要持有仓位，除非你的交易已经被证明是正确的。”即当且仅当方向正确时才能持仓。那么，什么是正确的仓位呢？笔者认为，入场后获利的仓位可以认为是正确的仓位，也可以说进场后符合自己预期的优势仓位是正确的仓位。总之，就是告诫交易者不要轻易进场交易并持仓，而是要提前做好交易计划，耐心等待入场时机。即使如此，入场后也很有可错在方向上出错。因此，进场后止损出局是非常正常的，只有在保有优势的状态下才能持仓。

　　为什么持仓条件如此谨慎、苛刻呢？其实这与华尔街“幽灵”对期货交易本质的理解密切相关。他认为，期货交易是一个“失败者的游戏”，因为想要做好期货，要先学会如何处理错误。进场后，多空双方就处于针锋相对的立场上，在被市场证明自己持有的仓位正确之前，交易者只能假定自己是错的，必须不断地选择减仓或清仓退出。也就是说，从一开始交易，交易者就不要假定自己的判断和选择绝对正确，只有通过市场走势的验证才能确定自己持有的仓位是否正确。

　　这样的持仓预设条件将止损设定做到了极致，非常苛刻，与交易者最初的预期不一致就要立刻止损。华尔街“幽灵”认为，任何头寸如果没有按照交易者的预期产生变化，不论结果怎样都应该视为交易失利而迅速出局。通常而言，止损设置有价格点位止损和时间周期止损两种。相对于价格点位和波动率的止损设置，在时间止损上，很多超短线交易者有“数秒”规则，即进场几秒内市场价格不向自己预期的方向波动就出场；波段交易者则有三天或一周内不创新高或新低即离场的规则；长线交易者对时间不那么敏感，他们更看重自己的交易逻辑在一定时期内是否被证伪。

　　对期货市场的新手来说，价格止损和时间止损方法虽然是被动的，但简单实用，可以强制性地清除价格波动可能带来的巨大伤害。华尔街“幽灵”的持仓规则设定了一个主动止损设置。这个规则的目的，是让你自己认识到而不是市场告诉你“你错了”。因为如果让市场告诉你这一点，你会更加沮丧，从而影响之后的判断力，导致不能正确地做出清仓的决定。这类似于超短线交易者的“数秒”规则，设定的时间内不盈利就主动出场。笔者认为，不管是价格点位止损设置，时间周期止损方法，还是规则一的不盈利不持仓方法，都需要交易者对期货交易的本质有透彻的理解，有很强的自律性以及操盘执行能力。

　　这个持仓原则也是试错的交易方法。期货交易者常说要大胆预测、谨慎尝试、小心验证，正如华尔街“幽灵”用妻子试穿衣服合适后才购买的例子，明确了规则一的尝试性，也就是让市场验证你的判断和交易行为是否正确。整个交易计划的核心是生存法则优先：第一时间坚决止损，避免本金的损失。期货交易中最重要的不是盈利，而是限制损失。交易者在尝试性建仓的那一刻，就必须对市场反应和主要影响因素保持高度敏感，特别要警惕持仓部位不利状态的每一时刻。规则一告诉我们，要想败中求胜，最关键的一步就是发现交易方向与进场预感一旦不一致，就要尽快主动认错。该规则暗示交易者不要过于看重自己预测对了多少次，或者胜率多少，而是要善输，重视盈亏比，做到小输大赢才能败中求胜。

　　规则二：正确加码才能获利

　　华尔街“幽灵”建议：“毫无例外并且正确地对你的盈利仓位加码。”也就是交易者要在持仓盈利时寻找机会继续加仓。这是相对激进的加仓规则，可以确保交易者在判断正确时有大比例持仓，从而增加盈利。华尔街“幽灵”说，成功的交易者绝不应该仅仅为了交易而交易，主要目的应该是寻求生存之道并且获利。所以，对于成功的交易者而言，运用相对激进的止损规则只是硬币的一面——善输，更重要的是运用好相对激进的加仓规则，即硬币的另一面——善赢。这样交易者会在交易计划中预先设定持有正确的仓位后的加码行动，从而占尽优势。

　　为什么要运用这个大比例激进加仓的仓位管理方式，而不是刚开始就“一次性建立所有仓位，然后用规则一进行平仓”呢？对此，华尔街“幽灵”也进行了特别说明：“因为一次性加满仓位仅仅是一个当日交易员的交易方式而已。要想正确地交易，永远不应该在刚出手时就满仓。一次性满仓交易的方式会减弱交易者对突如其来涌入场内的批量大单的抵御能力。”所以，主张在盈利仓位上再加仓的规则二看似激进，实则是比刚开始就满仓的日内交易者更为保守的仓位管理方式。况且，规则二看似在执行非常激进的加仓计划，却暗示了账户必须保证有进一步加仓的资金冗余，至少避免了交易者冲动地一次性满仓的极端激进开仓行为。这正是华尔街“幽灵”强调的交易计划的正确执行过程：“其一，在一开始建仓的时候，你建立的是否是你计划好的仓位？其二，你是否在动手之前就已经对如何增加筹码有所计划了呢？”也就是说，交易者在利用规则一进行开仓试错时，就已经做好了一旦仓位正确就必须加仓的准备。

　　当然，如此激进的加仓方式也是有很多条件限制的。华尔街“幽灵”说：“真正让我赚到钱的就是规则二。不过，规则二在长线交易中能发挥效用，在短线交易中是看不到效果的。”事实上，成熟的交易者都知道，加仓在一定的时间周期和趋势明朗等条件下才相对合适，尤其是在较长时期的趋势交易中利用慢变量的确定性判断进行加仓。比如在长期低迷的盘整行情有效突破后，持仓出现了一定浮盈时，适合应用规则二，否则，长期盘整后的有效突破可能恰恰是清仓时刻。所以，在运用规则二时，要把握三个关键点：一是把握市场的确定性，正确执行加仓计划。交易者需要不断判断趋势方向的正确性，并保持正确的思考方式，才能不断增强信心，按计划增加仓位。二是有加仓计划，避免频繁操作。如果加仓计划使用得当，可以使交易者在整个交易过程中避免出现频繁操作的情况。三是保持账户的盈亏比优势。只有正确运用规则二加足仓位，交易者才能从判断正确并具备持仓优势的交易中赚取大额收益，实现正反馈。

　　规则三：巨量即是套现良机

　　华尔街“幽灵”通过与论坛的交易员充分讨论后，共同总结出了规则三：“放巨量后三天内全部清仓。”但他同时指出：“由于起作用的变量太多了，所以我们对于套现不能一言以蔽之。”所以，明确规则三的重要作用的同时，也不要过于夸大和单独依赖这个巨量信号，因为这仅仅是一个重要的市场警示而已。华尔街“幽灵”认为规则三的理论依据是：“市场不总是正确的。时间和市场活跃性是使市场出错的两个重要因素。”尤其是在市场成交量比平时成交量高或低得离谱的时候，成熟的交易者就必须警惕持有获利头寸的骄傲情绪。而且交易者应该明白，有些时候会出现市场失灵的情况，要学会逆向思维，冷静看待市场的从众效应。交易者应该对市场的异常信号心存怀疑，同时等待进一步的验证。华尔街“幽灵”认为，一旦出现市场极度活跃，或者三天内成交量都极高的状况，交易者就要果断清除手中持有的所有仓位，即“在出现极高成交量交易日的次日，我们应立即清除我们的一半仓位，之后两天内再清除掉另外一半”。

　　有经验的交易者都知道，截断亏损，让利润奔跑是获得高收益的有效手段，但让利润奔跑到什么时候更合适呢？华尔街“幽灵”始终强调三点：慎独思考、把握优势、快人一步。规则三就是用一些市场异常信号来提醒交易者利用市场情绪而快人一步，意识到危险要迅速撤离。当然，“巨量即是套现良机”仅仅用异常的成交量警示了清仓信号。事实上，市场一旦出现涨跌幅、换手率、持仓量、波动率等市场量能指标的异常变化，都可以看成是清仓或者减仓的明确信号。那么，清仓靠直觉还是规则呢？华尔街“幽灵”认为，套现更多的时候取决于我们后天的直觉而不是规则。

　　当然，在对话中，华尔街“幽灵”还给出了一些交易者身上普遍存在并反映在情绪上的标准和现象：“如果你燥热到不得不解开你衬衫最上面的纽扣，你最好清仓；如果电话铃声让你心烦意乱，你最好清仓；如果已经超过了合理的时间，你还持有没有被证明正确的仓位，你也最好清仓……如果你沮丧的时候恨不得马上清仓，那就毫不犹豫地照办吧，因为这已经是机械化系统的一部分了。一定要留心你的新仓位完全与市场方向格格不入的可能性。”这段话就讲到了养成良好的交易习惯与控制自身情绪的关系问题。因为清仓的目的之一就是要消除市场对自身紧张情绪的进一步恶化的影响。当市场走势对交易者不利时，不要让市场波动控制自己的仓位乃至情绪。交易者必须成为最了解自己情绪和行为的专家。不应该因为一次正常的止损交易而心情沮丧，但必须对因突发性造成重大损失的操作进行深刻反省。既要从市场异样信号中把握正确的套现时机，又要能够不因情绪影响而冲动性地清仓，交易习惯和控制情绪的最终行为动机必须非常明确，即长期保证不让自己的账户出现一次性大比例的损失，进而带来情绪波动和市场判断的负反馈。

　　所有交易者都不得不面对自然天性与行为习惯的矛盾。只有运用成熟的交易规则改变自身的行为习惯，才能走出大多数人的困境而成为胜者。华尔街“幽灵”认为：“行为习惯的改变，必须与规则相协调。行为习惯的改变是必需的，你是唯一可以改变自己的人。”因此，他所主张的持仓、加仓和清仓三规则的交易理念，一是让交易者领会期货交易本质上是“失败者的游戏”，必须从严格自律的善输，即不正确不持仓出发；二是在验证持仓正确后坚定自信地按计划加足仓位；三是利用类似于“异常巨量”等市场敏感信号，把握市场情绪，逆向思维，及时清仓达到善赢的目的，才能实现优势仓位的大盈亏比套现。

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