【基本面信息】 　　·铜：产业层面，上周三大交易所库存续减2.4万吨，其中上期所库存减少2.1至16.1万吨，LME库存减少0.2至7.3万吨，COMEX库存微降至1.3万吨。上海保税区库存环比减少1.6万吨，上周铜进口亏损再度扩大，洋山铜溢价回落。 　　·铝：2023年3月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较周一库存下降4.7万吨；较2022年3月份历史同期库存增加8.5万吨，较3月初库存累计下降14.3万吨。 　　·铁矿石：铁矿石自身基本面表现尚可，库存仍在去化，铁水产量继续增加。但是本周螺纹钢表需下降超过了市场预期，市场预期本周能维持在330-340万吨，但实际却只有320万吨水平。 　　【标的行情与期权分析】局；沪铝经过前两周以来的持续下跌后上周以来逐渐反弹回升，而上方有前期高点压力，形成空头压力线下短期上涨趋势；沪锌经过前期连续空头下跌后，上周以来低位宽幅矩形区间震荡，形成上方有压力的低位弱势盘整；铁矿石上周连续报收阴线先后跌破20天均线和60天均线，而后低位盘整震荡；黄金维持多头趋势方向上高位大幅震荡，而趋势线方向仍向上，市场行情短期趋势仍表现为较强的多头力量。截止上周五收盘，沪铜周涨幅4.60%报收于69080；沪铝周涨幅1.68%报收于18435；沪锌周涨幅2.16%报收于22505；沪金周涨幅2.07%报收于439.80，铁矿石周跌幅4.31%报收于857.50。 　　加，贵金属黄金期权日均成交量连续三周持续持续增加。其中铜期权减少1.22万手至9.45万手；沪铝期权增加0.25万手至8.42万手；沪锌期权减少0.49万手至7.04万手；黄金期权增加1.64万手至6.04万手；铁矿石期权增加11.76万手至42.22万手。 　　·日均持仓量：上周有色金属铜期权、铝期权和锌期权连续三周持续增加，贵金属黄金期权日均持仓量小幅增加，而铁矿石期权日均持仓量增加幅度较大。其中铜期权增加1.12万手至8.29万手；铝期权增加1.22万手至9.12万手；锌期权增加0.47万手至4.30万手；黄金期权增加1.35万手至6.76万手；铁矿石期权增加2.00万手至68.84万手。 　　PCR快速上升报收于2.11，沪铝期权持仓量PCR小幅上涨报收于1.05，沪锌期权持仓量PCR持续拉升落报收于1.14，黄金期权持仓量PCR快速下跌报收于0.86，铁矿石期权持仓量PCR直线下降回落维持较高水平报收于1.85。 　　·隐含波动率：上周有色金属铜期权和贵金属黄金期权隐含波动率逐渐下跌回落，铝期权和锌期权隐隐含波动率小幅波动，而铁矿石期权隐含波动率快速拉升后直线下降。截至收盘，沪铜期权隐含波动率报收于25.76%，沪铝期权隐含波动率报收于15.87%，沪锌期权隐含波动率报收于21.29%，黄金期权隐含波动率报收于22.71%，铁矿石期权隐含波动率报收于34.45%。 　　【结论与操作建议】 　　(1）沪铝期权 　　沪铝AL2305经过前两周以来的持续下跌后上周以来逐渐反弹回升，而上方有前期高点压力，形成空头压力线下短期上涨趋势；期权隐含波动率有所下降，期权持仓量PCR快速上涨仍维持较高水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如AL2305，S_AL2305P18300@10，S_AL2305P18400@10和S_AL2305C18400@10，S_AL2305C18500@10。 　　(2）沪铜期权 　　沪铜CU2305上周止跌反弹回暖上升连续上涨，先后站上21天均线和55天均线，形成短期偏多头市场行情格局；期权隐含波动率逐渐下降回落，期权持仓量PCR快速上升仍维持较高水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓逐渐离场，如CU2305，S_CU2305P68000，S_CU2305P69000和S_CU2305C69000，S_CU2305C70000。 　　(3）沪锌期权 　　沪锌ZN2305经过前期连续空头下跌后，上周以来低位宽幅矩形区间震荡，形成上方有压力的低位弱势盘整；期权隐含波动率小幅波动逐渐下降，沪锌期权持仓量PCR快速上升至1.00以上。操作建议，构建卖出宽跨式期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如ZN2305，S_ZN2305P22200，S_ZN2305P22400和S_ZN2305C22600，S_ZN2305C22800。 　　(4）铁矿石期权 　　铁矿石I2505上周连续报收阴线先后跌破20天均线和60天均线，而后低位盘整震荡；期权隐含波动率快速下降，期权持仓量PCR直线下跌。操作建议，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如I2305，S_I2301-P-840@10，S_I2305-P-850@10和S_I2301-C-860@20，S_I2305-C-870@10。 　　(5）黄金期权 　　黄金AU2306维持多头趋势方向上高位大幅震荡，而趋势线方向仍向上，市场行情短期趋势仍表现为较强的多头力量；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR直线上升。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则平仓离场，如AU2306，B_AU2306-C-432@10，B_AU2306-C-424@10和S_AU2306-C-456@10，S_AU2306-C-448@10。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。