由于最近的地缘政治事件，美元的主导地位正在失去动力。法兴银行经济学家在报告中称，去美元化是一个长期的过程，可能会使黄金受益。与此同时，法兴银行表示，黄金继续在多元化投资组合中发挥重要作用，在其最新的多资产投资组合策略中，黄金的配置比例为6%。

　　现金与黄金为避险极佳手段，金价涨势具有动力

　　法兴银行经济学家们表示：“在下一次美国大选之前，美国将保持强硬的风险正在增加，在战争背景下，这应该意味着地缘政治紧张局势的延续。俄乌冲突持续的时间越长，不与西方结盟的国家就会越快地愿意将自己与美元隔离开来。这将鼓励各大央行继续大举购买黄金。不结盟国家的央行应该继续将他们的投资组合去美元化，并继续购买黄金，金价在以后的阶段还将得到较低的实际收益率的支持。”

　　在去年12月和今年1月经受了投资者信心的质疑后，这家法国银行表示，它将坚持自己的避险防御定位。分析人士指出，经济衰退的威胁越来越大。法兴银行分析师表示，他们预计美国将在2024年初陷入衰退。

　　分析师在报告中称："随着(系统性风险)出现初步明显迹象，且美国经济衰退已成为未来12个月投资前景的一部分，我们当然不希望在这个节点提高我们的风险偏好。"

　　从法兴银行如何为经济放缓做准备来看，其投资组合中最显著的变化是现金配置从去年12月的零配置增加到10%。在深入研究其现金持有量时，该行表示，多元化将至关重要。该银行最大的货币头寸是欧元，占其资产的43%;与此同时，美元敞口约占29%。对于其他货币，该行持有的现金中，日元占9%，人民币占2%，新兴市场货币占17%左右。

　　分析师们表示:“在久期和违约风险不确定的情况下，现金正成为固定收益的一个令人信服的替代品。我们怀疑美元强势已经见顶，由于美联储和欧洲央行加息周期之间的时间差，均衡将越来越有利于欧元，美联储利率达到峰值的时间要比欧洲央行利率早得多。”

　　与此同时，法兴银行表示，全球去美元化趋势继续增强。他们说，他们预计各大央行将继续购买黄金以实现资产多元化，即使购买速度较去年的纪录有所放缓。

　　分析师们表示：“俄乌冲突持续的时间越长，不与西方结盟的国家就会越快地愿意将自己与美元隔离开来。这将鼓励各大央行继续大举购买黄金。这是一个长期看涨黄金的驱动力，已经在支撑金价。”

　　分析师补充说，黄金也应该继续受益于较低的债券收益率，因为他们预计美联储将在年底或2024年初降息。随着全球银行业危机搅乱金融市场，过去两周黄金避险需求回升。周一，黄金价格一度升至2000美元/盎司以上的12个月高点。目前，黄金现货价格也逼近2000美元/盎司。

　　在另一份报告中，法兴银行大宗商品分析师认为，即使价格在短期内出现回调，黄金价格将在今年晚些时候重新测试2020年的高点。

　　法兴银行分析师在报告中表示：“黄金预计将逐渐走向2055美元/2075美元自2020年以来的高位区间上方。这是一个关键的阻力区;突破它可能意味着更大的上升趋势的开始。”

　　其他投资

　　法兴银行除了在其投资组合中持有6%的黄金，与此同时，该公司还将其大宗商品敞口增加了5%，占总敞口的11%。法兴银行分析师表示，美元普遍走软应会继续支撑大宗商品指数。分析人士还指出，全球绿色能源转型将推动长期大宗商品价格上涨。

　　法兴银行分析师称:“绿色通胀是指由于关键大宗商品的需求增加(或供应减少)导致价格上涨，而这些大宗商品是使世界可持续发展和更加绿色所必需的。20多种不同的金属对清洁能源转型至关重要，为了实现《巴黎协定》，铜和镍的累计需求必须在未来30年分别增加两倍和四倍以上……”

　　在更广泛的金融市场，法兴银行正在小幅增加股票投资，将其在投资组合中的比例从去年12月的33%提高至35%。鉴于美元前景疲弱，该行增加了对欧洲股市的敞口，降低了对美国股市的敞口。具体来说，该银行建议投资者远离美国银行，因为该行业正面临自2008年金融危机以来最严重的危机。

　　法兴银行分析师们表示：“对股票投资者来说，最重要的是要记住，美国股市在衰退开始之前不会见底，而要看到长期牛市重启，就需要美联储的降息周期。我们认为，美国经济衰退和降息周期将从明年开始。”

　　法兴银行也在全面削减债券敞口。该行计划将29%的投资组合投资于政府债券，15%的投资组合投资于公司债券，分别低于此前的33%和25%。

　　法兴银行分析师表示：“当我们观察固定收益资产时，我们注意到波动性非常高。目前的政府债券收益率是否足以应对长期风险，存在很多不确定性。全球经济的发展轨迹也存在很大的不确定性，因此目前公司债券的收益率是否高到具有吸引力仍有待确认。另一方面，现金(隔夜存款利率)不存在久期风险和违约风险。”

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