李三一直相信A股正在复制日本、台湾八十年代的股市泡沫。但泡沫到底进行到什么时候了，是否泡沫已经破灭了我们还浑然不觉？李三发现，日本、台湾八十年代股市泡沫的缘起都是本币升值，泡沫的破灭都是本币升值趋势的逆转。人民币升值的趋势逆转了吗？

   8月11日起人民币的贬值让很多人都担心人民币升值的趋势已经结束了，但央行近期的外汇风险保证金的政策以及近日人民币的走势又让人民币对美元的走势扑朔迷离起来。人民币确实有贬值的内在需求，人民币贬值就可以降低中国商品的劳动力成本，提升中国商品的国际竞争力。但在中国的巨额外贸顺差下，我们贬值，周边国家也就竞相贬值，对外贸的提升意义不大。支持人民币贬值的另一个理由是中国国内出售的商品物价太高。美国卖五万美元的汽车中国五十万人民币绝对买不到。如果算上收入比，差距就更大。和美国比，我们汽车的价格确实贵，这主要是由于高额的税收和汽车工业是我们的劣势产业造成的。我们的家电和美国比就一点也不贵。其实，最能反映物价水平的是不易运输的农产品价格，比如蔬菜。十年前李三的一位同事到奥地利出差回来说当地人一月挣几千欧元，但蔬菜的价格是一欧元，当时我们蔬菜价格一般是一元人民币，一月几千人民币的收入对于购买蔬菜的购买力和奥地利差不多。如果人民币升值，确实会削弱中国商品的竞争力，但同时可以提升消费，平衡贸易，这不正是政府希望达到的目标吗？所以，人民币升值是一个现实的选择。

   1987年10月19日，美国道琼斯指数单日下跌幅度超过22%，造成全球股市下跌。28年后，我们这次股市下跌也带来了全球股市下跌。这次下跌前的全球股市上涨和八十年代的国际大宗商品环境一样。都是石油价格持续多年下跌。如果现在人民币贬值但经济不改革，可能中国股市和中国经济就像日本八十年代泡沫破灭一样，陷入持久的衰退；如果现在人民币继续维持升值但经济仍不改革，两年后泡沫一样会破灭，可能会带来更大的灾难。对资本市场，只有大力发展股指期货和认股权证等衍生产品，对内幕交易等行为坚决打击，培育多空双方的力量平衡，才能给A股带来长期的牛市。更重要的是，经济只有彻底的转型，政府退出竞争性领域，才能重新给中国经济带来活力。

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