2023-03-22 07:03:29 证券时报 

3月22日起，首批主板注册制企业IPO询价正式启动。在已披露发行安排的10家主板IPO企业中，中重科技和登康口腔率先开展初步询价，符合条件的网下投资者将在今日交易时间内，提交拟申购价格和拟申购数量。

紧接着，3月23日和3月24日两天，中电港、海森药业和中信金属等其他已披露发行安排的8家主板注册制IPO企业，也将陆续开展询价。根据发行安排，该10只主板注册制新股将在3月27日至3月29日网上申购。

甬兴证券总裁助理、保荐代表人孙兆院接受证券时报记者采访时表示，基于主板注册制的相关规则，投资者对主板新股询价和打新都要费思量，“之前主板新股‘闭着眼打新’的时代一去不复返了。”

主板新股定价打破23倍市盈率限制

根据发行安排，网下投资者在对中重科技和登康口腔初步询价前，应提交定价依据及给出建议价格或价格区间。

相比核准制时代，提交的建议价格或价格区间最大的变化是打破了23倍市盈率的限制。

“主板注册制新股询价和定价最大的变化是取消23倍市盈率上限，将定价权交由市场。”孙兆院告诉记者，“主板之前可以说是‘闭着眼打新’，既然不能超过23倍市盈率，那就按22.99倍来报价，多少都会分配到一点份额。”

全面注册制下，更考验网下投资者的研究能力。孙兆院表示，询价对象既要潜心研究公司基本面，也要参加发行人的路演，“只有这样才能合理报价，对于看不懂的行业和企业，询价对象会比较谨慎。”

询价对象方面，期货公司也可以作为主板新股的询价对象，同时保持个人投资者作为询价对象，而对科创板和创业板新股而言，个人投资者是不能参与询价的。

报价方面，科创板和创业板“最高报价剔除比例不超过3%”的规定沿用至主板，且报价不超过三档，最高价与最低价的差额不得超过最低价的20%。此举有助于约束网下投资者非理性报价行为。

“合规理性参与询价、实施定价”，沪深交易所自律委/规范委近日倡议，采用询价方式发行的，高价剔除比例不超过3%，不低于1%。建议发行人和主承销商综合考虑企业基本面、报价情况、市场与行业环境、承销风险等，审慎评估定价是否超过网下投资者报价“四个值”孰低值，超出幅度不高于30%。

上海高级金融学院副院长李峰表示，根据其他板块经验，主板市场新股定价将会更加均衡，市场会根据公司质地和发展前景来给予其相匹配的发行估值。创业板改革前后对比可见，核准制时期超50%的IPO估值区间在20倍-30倍，改革后20倍-30倍区间的占比约21%。

值得一提的是，主板新股发行也保留了直接定价方式，但要求发行价对应的市盈率不得超过同行业上市公司二级市场平均市盈率；已经或者同时境外发行的，直接定价确定的发行价不得超过发行人境外市场价格。

新股申购单位统一为500股

目前，10只主板注册制新股的网上申购日期均已敲定。其中，中重科技和登康口腔为3月27日，中电港、常青科技、中信金属和海森药业4家企业的网上申购日为3月28日，柏诚股份、江盐集团、南矿集团和陕西能源4家企业的网上申购日为3月29日。

尽管个人投资者对网上打新首批主板注册制新股抱有不小期待，但“闭着眼打新”的做法同样不可取。

“散户网上打新同样需谨慎，考验的依然是对公司的研究以及对公司价值的发现能力，不排除很大一部分散户最终退出打新行列。”孙兆院表示。

全面注册制下，主板新股申购单位统一为500股，对应市值为5000元。新股上市后，前五个交易日无涨跌幅限制，第六个交易日起涨跌幅限制为10%。

在孙兆院看来，“主板第六个交易日起保留的10%涨跌幅限制，预计对主板市场的冲击不会很大。”

目前，沪深两市全面注册制的发行业务相关技术系统正式上线。3月25日，沪深交易所还将对全面注册制交易系统进行全网测试。

孙兆院表示，根据发行安排估算，首批主板注册制新股有望4月中旬上市，“速度比科创板和创业板时大幅提升，预计已提交注册的16家主板企业将同批上市。”

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