CBOT大豆和连盘豆粕价格近日连续下跌，市场情绪偏弱，主要利空因素分析如下：

　　美联储议息会议召开在即，美国银行业系统性风险初现，美联储上周投放流动性2970亿美元，试图打断恐慌链条，以缓解银行业短期压力和危机。美国当前通胀仍然较高，扩表操作与美联储加息进而遏制通胀的初衷背道而驰，导致美联储降通胀的努力受阻。美联储面临着通胀高企与经济危机的双重矛盾，金融市场的不确定加剧了大宗商品市场的短期波动。

　　CBOT大宗商品价格与美联储是否加息的直接相关性更高，如果美联储采取一边维持加息、一边向银行注入流动性的操作，宏观方面将对CBOT农产品价格产生偏利空影响。

　　巴西收割进度逐步改善，截止上周四，巴西收割进度达到62%，前一周为53%。收割进度改善导致农民收割压力增加，卖货压力下巴西FOB价格承压。另一反面，国内压榨利润较差，国内油厂买船情绪清淡，导致上周巴西近月贴水价格下跌至75美分/蒲式耳低点。市场传言国内油厂上周逢低买入巴西5月船期30条左右，连盘豆粕套保压力有所增加。

　　国内现货基差价格连续下跌，目前华北市场现货基差成交280-300左右，华南市场基差全国洼地，成交在200左右。现货基差和单边价格的双重下跌，贸易商和需求终端所持有的头寸出现亏算，且目前现货流动性不足，下游市场套保需求增加。

　　美国农业部3月底将发布种植意向报告，2月展望论坛预计大豆种植面积8750万英亩，玉米种植面积预计9100万英亩。目前大豆玉米比价2.33左右，有利于农民多种大豆。月底面积报告有上调大豆面积的可能，或将导致CBOT大豆价格进一步回落。

　　市场的短期偏空情绪反映折射到价格上的大幅下跌，其中有宏观市场的避险情绪，有基本面的偏空预期，也有套保需求的增加。情绪得到释放以后，存在以下可能的利多因素：

　　虽然已经被市场交易了很长时间，但是短期最大的利多仍然在于南美天气。3月份第3周南美整体少雨，尤其是阿根廷。巴西北部主产州降雨适中，收割进度改善。南部南里奥格兰德州降雨量较少，与去年同期差距逐步增加，存在进一步减产风险。阿根廷包括科尔多瓦，布宜诺斯州降雨有所改善，累计降雨量仅小幅低于去年同期，圣达菲州降雨情况较差，累计降雨持平过去10年最低水平，远低于去年同期水平。外盘市场也出现对产量下调预期，部分市场预测2000-2500万吨水平。另一方面，巴西产量也同样存在小幅下调的可能。

　　巴西收割进度目前已经过半，正是农民卖货压力最大的时候，在巴西农民的惜售心态和卖货压力的博弈中，短期的卖货压力占据上风，价格下行。但是随着巴西卖货增加，农民存储压力减小，在北美库存偏低且阿根廷大幅减产的情况下，巴西农民的惜售心态成为主导，贴水价格或许反弹。

　　国内油厂提货数据显示，目前当周豆粕提货量110-120万吨左右，表现基本持平均值水平。由于饲料企业不断降低渠道库存，目前的提货基本体现真实需求。现货市场存在情绪过度交易的可能，渠道库存偏低，继续下降空间有限，有助于未来基差反弹。另一方面，目前国内猪价顺挂，近低远高，有利于刺激二次育肥进场，对豆粕需求有所支撑。

　　从更长期的角度出发，进入5-8月份，美国大豆进入种植阶段，北美天气的不确定性，在未来会成为市场单边交易的重点。

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