一、2022/23年度供需数据调整情况:

　　美国农业部3月供需报告总体影响偏空，全球22/23年度产量上调15.6万吨，消费下调12.1万吨，进口下调18.8万吨，出口下调17.1万吨，全球22/23年度期末库存上调44.9万吨；其中美国22/23年度的供需未作调整，整体看这份报告偏空，但由于全球棉花需求偏弱的的情况已经被交易了很久，所以报告出来之后，美棉反应一般，短期美棉交易的重点仍在出口数据，中期交易的重心向新年度种植去转变，对于全球棉花消费，中短期仍大概率维持偏弱的情况，在下半年或是四季度棉纺消费或有所好转。

　　全球棉花22/23年度产量环比上月上调15.6万吨，其中中国产量上调21.8万吨至642.3万吨，仍小幅低于中国国内对于产量的预估，印度产量下调21.8万吨至533.4万吨，印度产量预估基本和印度棉花协会预估一致，澳大利亚产量上调10.8万吨至119.7万吨。后续中国产量或仍有上调可能，同时继续关注印度产量，供给端关注的焦点逐渐向新年度种植面积转移。

　　全球棉花22/23年度消费下调12.1万吨，其中巴基斯坦下调4.4万吨，孟加拉下调2.1万吨，土耳其下调6.6万吨，全球棉花消费从22年5月份开始不断下调，目前的消费水平已经降至多年低位，从中期来看，全球棉纺消费仍将延续弱势的表现，除了中国的内需因为疫情放开而表现偏好一些。

　　全球棉花22/23年度进口下调18.8万吨，其中中国下调5.4万吨，孟加拉下调4.4万吨，巴基斯坦下调4.4万吨。全球棉花22/23年度出口下调17.1万吨，其中印度出口下调6.5万吨，巴西出口下调6.6万吨，2023年2月巴西棉花装运出口量为4.3万吨，环比1月降65.32%，同比降73%，较前五年同期均值降69.2%，创历史同期最低值。全球棉花进口量，也随着全球消费不断下调而缩量。

　　全球棉花22/23年度期末库存上调44.9万吨，其中中国上调43.6万吨，巴西期末库存上调6.5万吨，澳大利亚上调10.9万吨，印度下调15.3万吨。中国22/23年度棉花产量超出此前的预期，内需虽然有所恢复，但中期外需或仍不理想，期末库存增加，整体供给仍然比较宽松；印度因为产量下调导致期末库存减少。整体看3月份供需报告偏空，虽然近期美棉出口需求有所回暖，但持续性或较差，短期市场可以交易矛盾点并不多，美棉短期主要关注出口表现，全球棉纺需求仍然偏弱，中期交易焦点向新年度种植面积切换。

　　图表1：供需平衡表汇总

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表2：全球棉花供需平衡表 单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表3美国棉花供需平衡表 单位：万吨、千公顷

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表4：中国棉花供需平衡表 单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表5：印度棉花供需平衡表 单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表6：巴基斯坦棉花供需平衡表 单位：万吨

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　　图表7：巴西棉花供需平衡表 单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　首席分析师 曹凯 期货投资咨询证号：Z0017365