【一周集萃-玉米与淀粉】

　　转向淀粉-玉米价差

　　行情回顾

　　国内玉米现货分化运行，东北与华北产区稳中偏弱运行，南北方港口则多有反弹；期价持续反弹，近月相对强于远月，淀粉-玉米价差变动不大。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，近期期价持续反弹，直观原因是南北方港口库存下降，带动南北方港口现货价格上涨，继而带动市场定价逻辑发生改变，即期价不再滑向进口到港成本，后期甚至可能转向预期余粮压力逐步释放，继而进入基于年度产需缺口而进行的补库存阶段。但目前存在诸多不确定性因素，其一是产区现货依然弱势，尚无法确定余粮压力是否已经释放；其二是内外价差较大，而期价结构远月依然贴水，不支持持续补库操作，也就是说，目前可能只是区域性供需矛盾或市场参与者的抢跑行为。综上所述，我们转向中性观点，建议前期空单平仓离场，暂不建议入场做多；

　　对于淀粉而言，目前淀粉现货加工已经亏损，盘面5月合约淀粉生产利润接近盈亏平衡，但期价已经升水现货，这主要源于淀粉副产品的持续下跌，但淀粉行业供需依然宽松，再加上产销区玉米表现的差异。在这种情况下，淀粉单边尚需谨慎，可考虑入场做多淀粉-玉米价差，一方面可以规避玉米原料端的风险，另一方面可以等待后期行业供需的改善。

　　行情展望

　　转为中性观点。

　　操作建议

　　建议前期空单离场，或转向淀粉-玉米价差套利，5月合约可考虑以160一线作为止损。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

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