国内：今年前两个月我国经济企稳回升。国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，增速均较去年12月加快；社会消费品零售总额同比增3.5%，由降转增；房地产开发投资降幅收窄至5.7%。

　　国际：随着瑞士信贷此前披露年报存在“重大弱点”，其最大股东沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，银行业危机在欧洲进一步发酵，瑞士信贷股价跌至历史新低，欧美股票市场普遍遭遇下跌。随后昨日瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。瑞士央行表示，如有需要，将向瑞士信贷集团提供流动性。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘涨跌不一，COMEX黄金涨0.65%报1923.3美元/盎司，COMEX白银跌0.52%报21.925美元/盎司。昨晚银行业流动性危机进一步发酵，瑞士信贷因披露年报重大弱点，引发市场担忧，进一步带动避险情绪发酵，贵金属价格再获支撑。预计危机仍将发酵一段时间，避险情绪仍将主导市场情绪，贵金属价格短期内或易涨难跌。Comex黄金核心价格区间【1850,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【19.7，22.7】美元/盎司克。

　　投资策略：观望，避免盲目追高。

　　风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜跌2.89%，报8572.0美元/吨。上海升水90，广东升水30。宏观方面，在硅谷银行事件出现后，欧美银行股受到波及出现大幅下挫，市场恐慌情绪有所蔓延，美元、美债和黄金等避险资产出现上涨，股指、商品等风险资产下跌，关注进一步发酵情况。现货端进入到去库阶段。现货供需继续修复，消费有修复但现货矛盾并不突出，不利铜价上冲。同时，近期下游反馈铜价回调后备货情绪尚可，关注铜价在66000-67000之间的支撑表现。若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。预计短期铜价延续僵持表现，LME铜核心价格区间【8400，9000】美元/吨，沪铜核心价格区间【65000，70000】元/吨。

　　风险提示：供应扰动，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME收2277，日跌75.5或3.2%。供应方面国内整体恢复有限；海外美铝波特兰铝厂宣布减产约7w产量；欧洲某冶炼厂宣布4月停产，影响约15.6w氧化铝和铝产能。需求方面，实际消费仍无明显改善，中游开工略有好转。库存方面拐点再现后预期3月去库到120w以内。现货市场成交向好，现货升水继续走扩。成本方面，电煤、炭块和氧化铝价格暂稳运行。海外欧洲天然气价格继续走弱，电价转跌；海外欧洲现货升水有所上涨，市场表现依旧好于亚洲。

　　投资策略： 投机多头可考虑181-18200少量多头参与，等待去库信号确定性更高可考虑加仓；关注内外正套头寸，下半年有趋势性回归的机会。

　　风险提示：需求缺乏持续性；海外加息超预期等。

　　铅

　　受海外风险事件冲击，恐慌情绪升温带动金属整体下行，隔夜伦铅下跌0.74%至2068美元，沪铅下跌0.29%收于15225元。国内现货报贴水10元至升水20元，市场货源偏紧，散单市场成交较好。铅价受宏观扰动偏小，基本面主导铅价，短期我们更倾向于铅价低位有支撑，一方面是现货层面稍显偏紧，江西、安徽地区再生铅受到非常规性检修影响，基本废电瓶短期偏紧，预期利润边际好转也无法刺激供应放量，另一方面是铅锭出口窗口重新打开，如后续出口物流顺畅，将强化铅锭出口带动国内去库预期。因此，在海外冶炼复产尚未真实兑现前，阶段性看铅价不易过度悲观，价格回落有支撑，沪铅总体围绕15100-15400区间波动的可能性较大，伦铅主要区间2030-2150美元/吨。

　　风险提示：美联储加息节奏及海外冶炼复产速度超预期表现。

　　锌

　　昨日美国硅谷银行连锁反应加剧，引发市场担忧恐慌情绪，伦锌价格大幅下挫，最终收报2877美元，跌幅1.39%。上海市场对03合约升水10-至升水30，广东地区主流品牌报价对03合约升水10至升水30。近期宏观风险较多，市场对风险规避情绪较为浓厚，品种的基本面让位于宏观对价格的影响，锌价距离下一个支撑位较为有一定的距离，短期内宏观避险情绪还将继续发酵，从而锌价或有下跌的可能。

　　风险提示：需求不及预期。

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于22880美元/吨，跌130美元或下跌0.56%，沪镍04合约夜盘下跌6060元/吨至171920元/吨或下跌3.40%。宏观方面硅谷银行引发流动性危机持续发酵，市场恐慌情绪蔓延美元指数上涨压制金属价格，产业层面供强需弱以及成本支撑有所松动持续拖累镍价。基本面从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，镍价长期或已处于下行通道。短期看纯镍低库存矛盾、价格下跌后产业刚性补库以及硫酸镍制电积镍成本仍是价格重要支撑，关注伦镍【21000,22000】美元/吨，沪镍【160000,170000】元/吨区间产业支撑力度。而价格大幅下跌后产业潜在补库逻辑有利于短期去库和月差正套。

　　投资策略：月差正套择机入场。

　　风险提示：美国银行业风险走向，印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于22185美元/吨，跌665美元/吨或2.91%；沪锡夜盘收179300元/吨，跌7800元/吨或4.17%。昨日市场恐慌情绪蔓延，有色普遍下跌，并且国内弱现实持续施压锡价，锡价出现较大跌幅。冶炼环节锡矿加工费虽持续回落，但从排产情况来看仍处在相对高的水平上，但未来受锡矿供应回落、加工费下移的影响预计将逐步显现，消费则是延续缓慢修复状态。目前锡价下跌接近部分矿山成本线，锡价作为空配的性价比逐步降低，短期建议关注企稳反弹机会，但反弹强度或被弱消费拖累，目前仍是偏底部阶段。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　周三夜盘Jm2305收跌2.32%至1896.5元/吨，领跌黑色。在海外瑞士信贷引发的系统性风险下，大宗商品普遍下跌，黑色也受到波及，但相对其他国际化金融属性较高的品种而言跌幅较小。焦煤之所以在黑色中领跌，主要驱动是焦煤供应端进口和产量增加的压力。一方面是澳洲煤炭全面放开进口和蒙煤通关车数高企，另一方面则是1-2月国产原煤产量高增长。估值方面，目前山西焦煤低价仓单在1815元/吨左右，供应宽松预期下，Jm2305存在回归低价仓单的压力，但当前焦煤库存仍然偏低，且钢材终端需求向好，因此，期现回归过程可能不会一蹴而就，预计短期Jm2305震荡偏弱运行。

　　投资策略：焦煤买05抛09正套，或买05铁矿空09焦煤。

　　风险提示：供需超预期变化，政策监管风险。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收16740元/吨，跌幅-1.24%，主力合约持仓51155手，日增仓+41手。贴水小幅扩大，不通氧553#（华东）现货贴水240元/吨，421#（华东）贴水640元/吨。期货盘面工业硅小幅低开，尾盘收跌，持仓量小幅增加，市场交易表现一般。现货硅价下跌50-200元/吨不等，供应整体维持宽松格局，库存维持高位，下游消费需求偏弱，交易谨慎。下游需求支持是价格上行关键变量，在下游得到复苏验证之前，行情短期内或维持弱势，距离新疆成本15500元/吨支撑位仍有段距离。

　　投资策略：谨慎观望。

　　风险提示：新疆扩产超预期，下游需求复苏不力。

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