自2023年2月27日以来，花生主力合约自高位回调。从基本面情况来看，2022年花生大幅减产使得2022/2023年度处于供应偏紧局面，产区库存较往年偏低。近期，进口花生到港补充供应，下游榨利维持低位，受榨厂放缓采购进度等因素影响，价格或将延续调整走势。

　　根据中国花生网相关数据，2022年我国花生种植面积同比减少18.71%，至5077.23万亩；单产预估同比下降5%，总产花生果1269万吨，折合花生仁820万吨，总产量同比下降22.7%，减产幅度处于历年高位，总供应缺口约477万吨附近。目前产区库存水平在30%左右，较往年明显偏低，而进口花生体量难改国内供需偏紧格局。

　　短期来看，3—5月是进口花生到港的传统旺季。往年2月非洲花生集中到港，相比于国产花生，非洲花生的含油率较高，且价格相对较低，部分油厂和贸易商选择进口货源。2022/2023年度花生增产，塞内加尔在2022年年初取消每公斤30法郎的出口税，预计出口增多。从进口情况来看，目前走货价格依旧偏高，3月9日，山东油料周均价10300元/吨，河南油料周均价10490元/吨，驻马店白沙通货花生米均价11720元/吨，苏丹精花生米黄岛港报价10900元/吨，进口利润继续窄幅振荡，港口交易活跃度不高，多以议价成交为主。进口高峰或延迟到3月底，后期需持续关注进口花生米到货情况。

　　另外，近期产区气温回升较快可能对花生存储带来不利影响，部分持货商或选择提前上市含水量较高的旧作花生，惜售情况将会得到缓解，对花生价格产生压力。

　　按照消费结构来划分，花生下游消费主要分为压榨、食用和花生种三个部分。2022年国产花生和进口花生数量有所回落，供需偏紧的局面支撑现货价格不断上行。截至2023年2月28日，油料花生米的价格为10388元/吨，同比增加42.31%。价格抬升不断挤占下游榨厂的利润空间，今年以来，压榨利润持续负值且不断恶化，2月份榨厂开机率14.85%，环比下降6.26个百分点，同比下降0.51个百分点。预计榨厂集中开机需要等到3月底左右。目前在榨利低迷背景下，压榨主要以消耗库存为主，榨厂压榨利润修复需要时间，市场观望氛围浓厚。

　　另外，目前处于水产养殖淡季，对花生粕需求有限，且随着3月下旬巴西大豆逐步到港，利空粕类价格，花生粕价格依旧存在下行可能。下游需求主要依赖疫情后食用需求的继续复苏。数据显示，国内部分规模性批发市场上周到货5800吨，环比下降0.17%，出货量2190吨，环比下降9.13%。价格走高对需求影响将会进一步显现，市场成交转淡概率较大。

　　2022年减产后，农户花生种植收益改善，花生种植意愿大幅提升，种子花生销量明显增长。从2月数据看，种子米价格相对坚挺，呈现不同幅度的上涨，河北产区小日本通米价格5.5元/斤，308通果价格4.1—4.5元/斤，每斤上涨2角左右，山东产区白沙通货米价格5.3元/斤，每斤上涨1角左右，308手选果5.9元/斤。若今年种植区域天气情况有所改善，则种植面积及产量相应边际提升，压制远月合约价格抬升。

　　综合考虑，受减产影响，2022/2023年度花生整体供需偏紧。但从近期基本面情况来看，需求端低榨利、供给端进口到港、惜售情绪缓解以及种植收益的改善等因素，或对盘面价格上行起到抑制作用。我们认为，未来一段时间花生价格的调整或将持续，建议下游榨厂或油厂关注调整风险，控制套保头寸。（作者单位：长江期货）