系统性的大规模“救市”已经持续了近两个月，一度出现的市场流动性丧失风险得到了有效化解，投资者情绪也逐渐从极度悲观中摆脱了出来。但是，现在还不能说市场已经真正稳定，特别是近期再度出现的“千股跌停”格局，更是令人感觉到大盘运行的不确定性还很大。现在已经进入9月份，股市能否在此间得以真正稳定，是广大投资者十分关注的。

　　这次股市从暴涨到暴跌，其中一个很重要的推手是杠杆资金。前期不断放大的杠杆，营造了持续上涨的行情。而后来开始快速去杠杆，对行情的影响也不言而喻。在现代金融市场，拒绝杠杆的使用是不可想象的，但杠杆的使用以多少为宜，怎样有效地控制杠杆操作所带来的风险，则是一个需要认真研究的问题。从境外市场的实践来看，当融资余额达到股市总市值3%左右的时候，将会带来巨大的风险。而这一点，也为前阶段境内市场的表现所证实。境外市场常态化的融资/总市值比是在1.5%左右，那么境内市场按这个比例，融资规模应该是多少为好呢？有人研究的结果是8000-10000亿元。如果确实是如此的话，显然现在还有去杠杆的要求。问题是，在具体的实施中所产生的资金缺口，应该又由谁来填补呢？如果没有填补资金缺口的安排，那么股市自然还要跌。因此，从微观层面做好增量资金的安排，避免在股市已经处于相对低位的情况下因为继续去杠杆而导致市场大幅波动，应该是市场各方要考虑的。证金公司等作为“救市”的核心力量，对此需要有更多考虑。

　　股市稳定的标志，除了指数不大起大落外，还有一个则是各种功能健全、制度具有连贯性、投资者能够形成稳定预期。当然，现在是一个特殊时期，市场内外还存在大量不确定性，有些临时性措施还需要继续实施。但也应该看到，那些非常时期所制定的规则，反过来可能成为影响长线资金参与市场交易的负面因素。在这种情况下，既要巩固“救市”以来所取得的成果，也要让投资者对市场发展形成稳定预期。人们注意到，近期管理层正推出一些稳定市场的长效措施，它们的全面落实，应该会在这方面发挥积极作用。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“杠杆”，可获得关于杠杆的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注