华泰证券发布研究报告称，继续看好黄金板块的投资机会。华泰证券认为长、中周期影响金价主要因素分别是流动性+美元指数、实际利率。综合来看，2022年12月美联储加息幅度放缓，流动性边际改善，叠加美元指数已进入震荡略偏弱阶段、实际利率高点或已经出现，分析师认为制约金价的因素可能均已现拐点。黄金股一般跟随金价上涨，且涨幅好于黄金本身；2023年金价有望迎来上涨，看好黄金板块的投资机会。

　　华泰证券主要观点如下：

　　SVB事件短期推动金价上涨，继续看好黄金板块的投资机会

　　硅谷银行爆发风险，美国三大机构联合救助+美联储设立BTFP，宣告硅谷银行风险事件暂时平歇。金融稳定成美联储决策决定核心考虑因素之一，3月大概率加息25bp。SVB事件爆发后全球大类资产受risk-off情绪主导，叠加对3月美联储加息预期的降温，10年美债收益率下降，推动tips走弱，金价走强;此外，美元下跌亦利好黄金。此前因通胀下行不及预期导致美联储加息可能超预期，金价短暂陷入震荡行情，我们认为此次事件或成金价重拾涨势的催化剂。黄金股一般跟随金价上涨，且涨幅好于黄金本身;2023年金价有望迎来上涨，看好黄金板块的投资机会。

　　金融稳定成美联储决策决定核心考虑因素之一，3月大概率加息25bp

　　硅谷银行爆发风险，美国三大机构联合救助+美联储设立BTFP，宣告硅谷银行风险事件暂时平歇。据华泰固收，在SVB事件后，金融稳定必然会成为美联储进行政策决定时不得不考虑的核心因素之一。据华泰宏观，重申金融稳定性制约不仅成为联储紧缩制约、且可能形成负反馈、拖累实体经济。3月加息50基点的可能性已经大幅地降低，若SVB事件带来的恐慌情绪继续蔓延，不排除联储3月停止加息，甚至定向购买资产。据CME美联储观察，3月加息25bp/50bp的概率为96%/0%。

　　SVB事件或为金价重拾涨势的催化剂

　　SVB事件爆发后全球大类资产受risk-off情绪主导，叠加对3月美联储加息预期的降温，3月10日10年美债收益率下降23bp，推动tips走弱，金价走强；此外，美元下跌亦利好黄金，3月9日/10日黄金分别涨0.91%/2.22%。此前因通胀下行不及预期导致美联储加息可能超预期，金价短暂陷入震荡行情，此次事件或成为金价重拾涨势的催化剂。虽然美联储在23年2月议息会议上表示23年不考虑降息，但后续需关注金融风险是否会诱发衰退更早到来，从而迫使美联储提前转向。

　　风险提示：美国CPI超预期；美国加息终值和持续性超预期;美元持续保持强势等。

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