美豆：3月USDA供需报告偏利多，但南美利多交易至尾声，对美豆下方有支撑但难推动其继续上行。短期来看，阿根廷天气问题仍存，产量有继续下调可能；巴西后续降雨略多，收割进度仍偏慢，支撑美豆维持偏高估值。但中期来看，巴西丰产及后续收割加快后供应大增带来的供应压力仍不容小觑，近期美豆出口已不及预期，上方压制明显，但下跌需巴西产量兑现推动。截止3月10日，广东进口大豆压榨利润为134.95元/吨，转正但仍处近年低位；广东进口菜籽加工利润为368.54元/吨，延续回落态势。 　　国内供给：据钢联统计，国内111家油厂第9周大豆实际压榨量为140.65万吨，开机率为47.27%；较预估低17.17万吨。截止3月3日，全国大豆港口库存为431.44万吨，较上周减少0.27万吨；豆粕库存为63.84万吨，较上周增加0.83万吨；菜粕库存4.47万吨，较上周增加1.89万吨。短期大豆到港偏低，部分工厂断豆停机，但下游需求疲软，豆菜粕延续累库态势。 　　国内需求：3月3日-3月9日国内豆粕市场成交好转，但仍比较清淡，周内共成交33.3万吨，较上周成交增加19.30万吨。巴西丰产预期强，国内养殖利润表现不佳，下游需求不足，水产饲料用量也并未出现明显回暖，成交清淡；下周随着气温回升及豆粕价格企稳，现货企业逢低补库意愿预计增强，成交或将好转。 　　观点小结：美豆方面，上有顶下有底格局未变。3月USDA供需报告偏利多，阿根廷减产及巴西偏慢的收割进度对美豆底部有强支撑；但南美天气问题已交易至尾声，难以继续提振美豆上行。在巴西丰产及美豆出口不及预期背景下，市场较为担忧巴西收割加快后供应压力大增，上方压制明显。对国内而言，跟随美豆但弱于美豆；4月国内大豆到港预期偏高，下游需求疲软，预计累库将持续。短期建议关注豆粕反弹后抛空机会，09合约建议关注3850-3900元/吨；同时在近月到港预期较高，国内累库预期持续背景下，可关注近远月反套机会。

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