张晓珍 （投资咨询资格编号：Z0003135）

　　行情导读：3月14日，国内原油自夜盘跳空低开，带动燃料油等油系品种展开跌势，截至上午收盘，原油期货2304合约和高硫燃料油2305合约跌超4.00%，低硫燃料油2305合约跌超3.90%。

　　宏观情绪主导风险资产价格波动

　　此次原油在内的油系品种大跌主要受金融恐慌情绪影响。美国硅谷银行破产事件后，金融市场恐慌情绪进一步被放大，避险情绪升温加剧了风险资产价格波动。昨晚美股时段，美国银行股大幅走跌，地区性银行类股出现大幅抛售，第一共和银行收跌近62%，创上市来最大单日跌幅，阿莱恩斯西部银行一度跌至85%，西太平洋合众银行一度跌近60%；欧洲股市昨日开盘也开启了暴跌模式，富时泛欧绩优300指数收跌2.36%，泛欧STOXX 600指数收跌2.41%，欧元区STOXX 50指数跌超3%。在避险情绪的推动下，美国国债连续上行，贵金属价格跳涨，原油在内的商品价格则出现大幅回调。

　　原油基本面变化不大，内强外弱格局延续

　　反观原油基本面的变化不大，国内复工复产对原油需求的推动力量持续，国内炼厂开工逐渐回升，国内道路交通出行已经恢复，但随着工业进程进一步加快，柴油消费仍有提升空间，此外国内疫情解封也将推动国际航煤消费进一步释放。对比中国需求的修复，美国原油需求表现仍较疲弱，尤其是工业属性偏强的柴油消费显著低于往年水平，一定程度上拖累油价表现。此前美国羸弱的基本面已经反映在不断累库的库存结构中，此次油价回调使得盘面进一步定价海外偏弱的油市供需格局。

　　美联储加息预期反复，美国通胀数据仍是关键

　　此次硅谷银行的破产事件，以及市场担忧所带来的连锁反应较为显著，恐慌情绪从美国股市蔓延至全球金融市场，市场预计此次硅谷银行的破产事件或导致美联储重新审视货币政策，放缓加息节奏，甚至不排除降息以及提前降息的可能性。高盛在最新发布的报告中预计美联储将在3月的议息会议上暂停加息，据CME“美联储观察”，美联储3月保持利率不变的概率为32.1%，加息25个基点的概率为67.9%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率已降至0%，而硅谷银行事件之前美联储加息50个基点的可能性曾高达70%。今晚8点半即将公布的美国2月CPI数据对美联储货币政策的指引将十分关键，超出预期的通胀将使得金融避险情绪延续，若通胀继续走低，则加息预期即将放缓，宏观情绪也有望好转。

　　展望后市，硅谷银行破产引发海外金融恐慌情绪蔓延，宏观风险或进一步放大油价波动区间，但国内原油需求存一定修复预期，油价下方支撑依然较强，关注今晚即将公布的美国CPI数据，若通胀高于预期，油价存在进一步下行风险，预期内的通胀数据将利于缓和宏观情绪，油价下方空间或有限，关注布油77-78美元/桶一带支撑。

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