行情复盘：

　　2月海内外铝价走势先强后弱，截至2月28日收盘，LME铝价2372美金/吨，同比下降10.4%，沪铝价格2月震荡走跌，28日收盘价格18460元/吨，同比下降2.6%。

　　海内外铝市受宏观利空情绪干扰，美国通胀粘性较高，美国多项经济数据超预期表现，联储升息引发市场担忧，美国落地针对俄罗斯金属关税制裁措施，实际消息面对铝价影响有限。国内内需强韧，两会即将召开，市场情绪偏热。海外铝产有复产动作，国内受西南限电影响，云南二次压产，海内外库存累库，社库仍在等待拐点，铝棒库存去库，进入3月需求重要观察期，乐观预期可验证真伪，短期价格震荡为主，中长线看多。

　　逻辑观点：

　　第一：市场对经济复苏有强乐观预期，带领大宗走强

　　欧美仍处持续加息控通胀的节奏当中，美联储确认加息25基点符合市场预期，欧洲央行表示将再进行两次50个基点加息，预期23年将进入主要经济体加息周期的尾声阶段，美国四季度GDP环比上升2.9%，22年欧盟GDP同比增长3.6%，，IMF上调23年中国经济增速预测至5.2%，中国1月官方制造业PMI数据为50.1%，上行至扩张区间，经济景气水平明显回升，市场对世界经济复苏抱有乐观预期，资本市场交投情绪热烈，宏观情绪回暖对盘面铝价有向上推动作用，在市场乐观预期之下仍隐存担忧，实际表现为强预期、弱现实。

　　第二：产量供应持续走升，库存仍待拐点来临

　　电解铝1月产量持续走升，产能开工率为91.2%，较往年同期产能开工率偏高，据SMM，近期云南二度减产政策落地，减产规模达到67-80万吨，供应压产对盘面铝价形成支撑，但实际价格推高动力不足。电解铝社会库存维持累库状态但增速放缓，社库126.8万吨，周环比增长2.8%，市场仍在等待“库存拐点”的到来。电解铝出库量周度环比增量31%，铝棒现货库存去库增速。

　　第三：国内经济消费表现偏乐观

　　铝制品终端消费指向地产及建筑业、新能源汽车、光伏等板块。国内房地产业务逐步复苏近期房地产市场交易活跃性走升，房企融资环境改善。从房屋销售数据来看，一线城市新房及二手房价格同比走升。新能源汽车消费偏热，22年批发销量约650万辆，同比增长近一倍。光伏装机市场同比增长约3成，市场容量持续扩张。从终端应用来看，地产市场逐步恢复，新能源、光伏业务板块或成为铝用材需求新兴拉动力量，对铝材未来需求偏向看

　　好。

　　操作建议：

　　宏观多空交织，供应有压产，内需表现较为强韧，进入三月重要观察期，价格短期震荡为主，参考波动区间18200-19000，可沿区间波段交易。

　　风险提示： 美联储加息；两会；西南限电扰动；下游需求

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