SMM3月13日讯：受需求偏弱及库存高企拖累，2月下旬以来不锈钢主力持续下滑，今日一度触及2022年9月5日以来新低至15620元/吨。受美元持续大跌影响，大宗商品普遍止跌反弹，截至日间收盘不锈钢主力跌幅收窄至0.54%，连续五日下跌，半个月内最大跌幅约为8.4%。

　　不锈钢主力走势变化：

　　现货价格：今日，304/2B卷-毛边(无锡)现货均价继续下探，报16400元/吨，较1月高点跌6%。据SMM调研显示，今日锡佛两地不锈钢现货价格下行。目前去库是市场主要任务，预计短期内不锈钢现货价格或弱势运行。

　　供应端：产量方面，据SMM调研，2月全国不锈钢产量总计约282.87万吨，环比增加约21.58%，同比增加约21.37%。3月全国不锈钢厂总产量或有小幅增加，约为290万吨，环比增3.58%。主流200系不锈钢厂或谨慎排产，产量环比增幅不大。

　　由于设备问题，3月初某大型不锈钢厂检修减产，影响量有限；同时国营不锈钢厂或有一定增产动作，且存在不锈钢厂的产能爬坡带来的产量环比增加。因此全国不锈钢厂300系产量或将小幅增加。

　　另外，印尼方向也有一定增产计划。400系不锈钢厂或维持2月开工率，产量或维持2月水平。难以消化的高位库存仍是阻碍不锈钢价格上行的最大因素，仍需关注不锈钢原料成本趋势以及终端需求的回暖情况。

　　库存方面，自1月中旬，国内不锈钢300系及锡佛300系库存均呈累积状态，3月9日库存有减少，无锡300系库存约30万吨，周度环比减8.5%；佛山300系库存约为17万吨，周度环比减5.5%。

　　据SMM调研了解，从全国不锈钢市场整体来看，年后内需部分的下游订单或没有明显的环比减量，出口订单同比下降较多。不锈钢厂直接签订下游企业作为代理的量逐渐增加，且在河北、沈阳等地方性市场签订的代理量也在增加，因此部分原本属于锡佛市场的订单或逐渐减少。需关注全国多地的不锈钢下游订单情况。3月多家钢厂和冷轧厂减产钢坯和冷轧，但总减产量对缓解供给过剩的作用有限，300系去库压力仍存，预计下周300系社会总库存或继续小幅下降。

　　整体来看，虽然各类基建项目陆续开工，但不锈钢的使用多集中在项目中后期，因此短期内终端对不锈钢的需求订单或没有明显增量。SMM预计3月社会库存或将缓慢消化。

　　2021年3月9日-2023年3月9日国内不锈钢300系库存变化走势：

　　需求端：3月13日，华南某不锈钢厂宣布对无锡和佛山市场的各品种销售价格暂时不进行管控，价格由各公司自行协商。受到此政策影响，市场有一定恐慌，日内成交情况较一般。卷板的报价较乱，调价较为频繁；线棒材价格也有明显下跌，华东某不锈钢厂开出的周度指导价也有较大跌幅。

　　成本端：上周华东某不锈钢厂成交印尼镍铁以1280元/镍点数千吨，大幅拉低镍铁价格，但菲律宾仍处于雨季，镍矿供给不足。

　　3月13日，内蒙高碳铬铁报价较前一交易日持平。铬矿高价高风险下，铬铁厂商对现货铬矿需求走高，叠加铬矿持续低库存，以及到港货源成本逐步提升，铬矿现货价格强势难改。但铬铁在下游消费复苏不及预期情况下，市场信心偏弱，成交清淡，整体延续弱势。

　　综上：不锈钢市场需求仍不足、库存高企叠加成本支撑走弱，SMM预计本周不锈钢期货或弱势持稳。关注基本面去库情况，以及宏观面、消息面对价格的影响。

　　机构观点：

　　广发期货认为，不锈钢目前处于“低估值弱驱动”状态。从估值角度来看，近期镍铁隐性库存大量抛售，叠加印尼回流冲击，周内镍铁价格自1350元/镍急速下跌至1250元/镍，国内镍铁企业基本亏损，不锈钢成本坍塌。目前即期采购生产成本约16200元/吨，考虑到部分企业恐有资金回笼需求，镍铁可能还有下跌空间。测试成本压力角度，印尼镍铁成本约1200元/镍，对应即期采购成本约15800元/吨。从供需角度来看，近期轧卷持续亏损，多家钢厂接连传出检修停产。仓单资源消化较快，但终端需求清淡，贸易环节传导至终端不畅。“金三银四”传统旺季来临，需求或逐渐改善。高库存已被盘面计价，库存已经拐头，关注去库可持续性。

　　华泰期货表示，当下不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、偏强预期的格局之中，现实供需较弱，库存处于高位，对价格形成压制，但当前价格下钢厂亏损幅度较大，国内镍铁厂亦处于亏损状态，中线消费回暖仍存期待，价格继续下行空间相对有限，后期等待库存压力缓解后以逢低买入的思路对待。但在库存得以明显消化之前，价格上涨动力不足，仍将弱势震荡。

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