行情回顾

　　截至3月10日，沪铜主力2304合约收盘68810元/吨，周内铜价呈震荡偏弱态势，重心下移，跌幅1.45%，主要运行区间68680-69900元。

　　逻辑观点

　　宏观面：海外，鸽派预期向鹰派预期转化，风险资产价格回落。周内美联储主席鲍威尔表示，美联储很可能在下一次政策会议上调对加息周期终端利率的预期，3月加息50bp概率飙升至70%上方，美元指数延续反弹，给铜价带来较大压力。基本面：供应端，国内产量如期抬升。2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%；且较预期的89.93万吨多0.85万吨。SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。需求端，国内需求环比恢复中，库存继续去化，拐点基本可以确认，本周铜社会及交易所库存均现明显下降。截至3月10日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降3.7万吨至27.11万吨，较上周五下降3.8万吨，较节前增加7.45万吨，是自12月末以来连续2周出现周度去库，库存拐点已经出现，并出现加速去库的迹象；SHFE库存214972吨，较上周减少26008吨，亦连续两周出现周度去库。

　　行情展望及投资建议

　　周五晚间公布的美国非农数据仍具韧性，不过失业率有所上升，下周美国通胀数据的公布较为关键，将成为3月是否加息50BP的主要影响因素，同时美国硅谷银行倒闭引发外溢风险情绪，对铜价形成压制。国内经济复苏强预期有所放缓，伴随A股回调，整体风险偏好收敛。基本面上国内铜库存拐点已现，对价格形成一定支撑，但预计短期价格由宏观主导，下行压力更大，可关注66000-69000区间波动。

　　风险提示

　　国内消费恢复不及预期；联储3月议息会议结果超预期；海外银行危机外溢风险。

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