上周上半周，美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词。鲍威尔表示，最新的经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于先前预期。如果所有数据表明有必要加快紧缩，我们将准备加快加息步伐。这一鹰派发言令市场再度紧张起来，3月FOMC会议加息预期提升至50bp，终端利率提高至5.75%，令贵金属大幅走弱。而下半周，SVB银行流动性危机令市场开始担忧是否是更大黑天鹅的前兆，伴随着VIX指数飙升，黄金在避险情绪的驱动下大幅回升。目前，我们认为SVB事件的实际影响较为有限，更多仅是情绪上的扰动，还需进一步跟踪。回到驱动上来看，我们依旧保持我们的观点，在看到真正通胀下行之前，市场“多头先行”的乐观态度将持续被打压，市场与联储的分歧亦最终以市场向联储靠拢而收场。“HigherforLonger”下，强劲的经济数据会令贵金属节节下挫，直至联储以及市场均认为已经到了不需要再度调整加息预期的时候，才会暂缓跌势。

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