北京时间3月7月晚，美联储主席鲍威尔在发表国会证词表示，最新的经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于此前预期。如果所有数据都表明加快紧缩是有必要的，美联储将准备加快加息步伐。

　　鲍威尔指出，尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期。尽管增长放缓，但劳动力市场仍然极度紧张。历史记录强烈警告不要过早放松政策，美联储将尽一切努力实现最大就业和价格稳定目标。

　　美联储3月加息50个基点的大门打开

　　鲍威尔偏鹰派发言引发市场对美联储继续大幅加息的预期陡增，市场预计美联储单次加息幅度可能从25个bp（基点）重新上调至50bp。CME（芝加哥商品交易所）美联储观察工具显示，市场预期美联储3月加息50bp的可能性从一天前的31.4%飙升至69.8%。

　　东方金诚研究发展部分析师白雪对贝壳财经记者表示，未来加息持续时间可能将持久，终端利率上移的可能性有所增加，但这并不意味着3月加息50个基点已成定局。

　　白雪解释称，近期通胀下行势头显著放缓引发美联储对于通胀韧性的高度警惕，是鲍威尔这一表态的主要背景。由于通胀、经济与就业走势的高度不确定性，去年开始美联储已放弃提供清晰的前瞻指引，改为强调加息路径将更依赖数据，其中起到决定性的，就是通胀数据的走势。

　　最新1月数据显示，美国通胀并未延续去年底的超预期降温势头，下行速度开始显著减慢。从结构上看，尤其引发美联储担忧的是两点：一是此前助力通胀下行的商品通胀近期出现反弹；二是美联储当前最为关注的“住房通胀之外的服务通胀”，在劳动力市场的支撑下仍然没有明显的降温迹象。

　　这两点意味着,即使美国通胀下行的大方向不变，其超预期的韧性也将令下行速度面临更多掣肘。这将导致美联储不得不在更长的时间内持续收紧政策，以确保通胀回落至目标区间。因此未来加息持续时间可能持久，终端利率再度上移的可能性有所增加。

　　不过，这并不意味着3月加息50个基点已成定局。1月单月通胀数据的波动并不足以成为趋势。在3月会议之前，还将发布2月非农与CPI（消费者物价指数）数据，美联储料不会在这两份重磅数据出炉前就做出任何加息决策。因此，当前判断3月加息50个基点已经“板上钉钉”仍然为时尚早。

　　实际上，在加息已连续两个月放缓至25个基点的常规节奏这一背景下，若非通胀大幅超预期，加息重新加速至50个基点的必要性并不大，过度紧缩也可能会引发金融市场功能失调。美联储完全可以通过延长加息周期来达到控制通胀的目的。3月会议美联储仍会更倾向于保持25个基点的加息节奏，并可能通过上调利率水平终值来向市场传递紧缩信号。

　　考虑到3月21日-22日即将召开美联储货币政策会议，而鲍威尔在国会参众两院的听证会讲话，将是他在会议召开前的最后一次公开讲话，这也意味着这是鲍威尔和市场沟通的最后机会。鲍威尔选择此时释放偏鹰派信号，最重要的目的在于提前为市场“打预防针”——若接下来公布的2月通胀、就业数据大幅超出预期，美联储仍然可以为加息重回50个基点留出政策空间。

　　金融市场闻声而动

　　市场表现方面，鲍威尔偏鹰派言论导致美元指数和美债收益率走强，美股收跌，黄金价格承压。当天美元指数上涨1.20%，创三个月以来新高。3月8日美元兑人民币汇率中间价报6.9525元，较前一交易日上调369个基点。美国三大股指均收跌逾1%。

　　美债收益率全线飙升，其中2年与基准10年期美债的息差盘中超过-100个基点，收益率曲线倒挂幅度刷新1981年以来最严重水平，2年期利率突破5%大关，10年期利率盘中破4%后震荡下行，最后基本收平于3.97%。当日COMEX（纽约商业交易所）黄金期货收跌2%报1817.6美元/盎司，创一周多以来的最低收盘价，COMEX白银期货收跌4.73%报20.135美元/盎司。

　　美元走势方面，南华期货宏观外汇分析师周骥对贝壳财经表示，鲍威尔发言强化了市场加息预期，美元指数获得提振。后续需关注本周将公布的美国非农就业报告，若继续保持强劲，将证明目前市场对终端利率上调的预期是合理的，增强美元上行动力，若未超预期，美元的上行或将短暂停歇。

　　人民币汇率方面，一德期货外汇分析师车美超对贝壳财经表示，美联储紧缩进程仍将持续，对美债收益率与美元指数构成支持。在美元尚存反弹空间影响下，人民币势必有所承压。展望3月中下旬，市场在经历重新定价后，预计美元或反弹至106上方后高位震荡；美元兑人民币汇率仍有升值空间，但在维稳人民币汇率的前提下，预计升值空间有限，重点关注美元兑人民币汇率在7-7.2一线的支撑。

　　股市方面，财信证券分析师黄红卫认为，与美元指数再次走强相对应，近期人民币汇率持续走低，海外资本流入A股市场的持续性可能面临一定挑战。当前，美元指数敏感性更高的港股市场已经出现明显的下行趋势，需警惕近期A股市场的外部压力。

　　贵金属方面，铜冠金源期货投资咨询部经理李婷表示，鲍威尔讲话为更激进的加息敞开了大门，大宗商品普遍承压，金银价格大幅下挫。短期预计市场会继续消化美联储偏鹰派信息，金银价格会延续跌势。

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