镍期货2月冲高回落，波动反复，月初一度至226700元/吨，此后震荡下探，高点逐渐降低，并跌破20万元进一步波动下探。 　　从宏观角度来看，海外通胀形势逐渐有所缓和，加息放缓预期兑现，而市场甚至一度开始交流加息暂停，但由于美国消费、就业等数据均表现较好，市场转向交易美联储偏高利率会维持较长时间，年内降息或无望。美元指数从月初100附近震荡反弹回升，有色金属表现承压波动。我国稳定经济，促消费，房地产市场见底，仍待进一步回温。市场从1月的强修复预期转向关注需求，现实变化仍待时间。 　　从镍自身供需来看，菲律宾雨季，镍矿供应有限价格坚挺，而菲律宾国内提议禁止矿石出口也一度引发短期上涨，镍生铁仍受到成本支撑。印尼产能释放持续，仍趋于增加镍相关供应。电解镍国内供给有所增加，而电积镍新产能逐渐流入市场，补充电镍供应，且规划中的新产能数量可观，令电解镍供需趋紧态势逐渐缓和。俄镍向东方销售增加，并参考上期所期货并以人民币计价销售令市场对于国内电解镍供应趋宽松预期进一步增强。此外，华友也在积极推动国内外交易所交割品牌注册。镍生铁电解镍料会延续高价差震荡收窄过程。硫酸镍因部分作为原料用于生产电积镍供给有收紧，价格较为坚挺。镍动态供需趋于过剩方向，但低库存以及供给端事件扰动，高波动延续。 　　后期关注要点：菲律宾镍矿石出口量，贸易顺畅度；印尼镍相关产能的释放达产及回流变化；国内外电解镍、电积镍产能释放节奏，库存变化，现货升贴水；不锈钢价格、库存和需求预期；新能源汽车发展及增速提振，硫酸镍供需相对变化。全球流动性收紧，经济需求预期差扰动，叠加镍供需结构性动态变化，宽波动震荡格局料延续，沪镍料会在18-22之间波动。注意外盘波动变化和整体供需改善。 　　风险因素：国内外货币收缩节奏；产能释放意外进展；需求端改善预期。

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