最近，美元指数在跌至10个月的低点后有所复苏，但整体复苏力度不够，美元涨势远远落后于美国国债收益率的飙升。

　　在走势偏弱的背景下，以下三张图表或许表明，即使债券市场对美联储加息至5.5%左右的预期成为现实，美元今年的涨幅也可能无法达到2022年的史诗级涨势。

　　美债收益率和美元汇率走势不一

　　上周，由于劳动力成本高企，美联储首选的PCE通胀指数高于预期，从而助长了美联储进一步加息的预期，美国2年期国债收益率创下15年来的最高水平。但相比之下，美元的走势则相形见绌，该货币目前距离接近9月底的峰值仍相去甚远。

　　欧元区通胀更为火爆

　　虽然美国国债收益率触及高点，但对于外汇交易员来说，美债收益率涨势对美元的意义可能并不大，其中一个关键原因在于欧元区的通胀前景明显更为可怕。

　　利率交易员预计欧洲央行本月将加息50个基点，相比之下，市场预期美联储的加息幅度可能只有欧洲央行的一半。这是因为欧元区的核心通胀率在1月份刚刚达到创纪录的5.6%，而美国的核心通胀率则在去年9月份见顶，并已经连续四个月有所放缓。

　　如果这种差异持续下去，并刺激欧元兑美元的利差扩大，外汇交易员可能会大举买入欧元。

　　资金持续流出

　　与此同时，投资者似乎也没有耐心等到确定美元的涨势已经结束才离去(也许他们已经认为美元的最佳时期已经过去了)。

　　根据累计流量计算，过去四个月，投资者从全球最大的做多美元ETF中撤走了逾8.4亿美元，这是自2019年以来持续时间最长的一次。尽管该ETF从2月份的低点反弹了3.9%，但资金外流仍未减少的事实向美元多头发出了谨慎的信号。

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