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　　焦煤焦炭期货报告

　　——春暖花开，需求回暖

　　一、

　　行情回顾

　　本周双焦震荡偏弱运行。上周受煤矿事故影响，焦煤激增，本周市场消化前期情绪后逐渐回归理性，回吐上周部分涨幅。本周随着两会临近，预期焦煤供给收缩，对价格仍有支撑。焦炭本周高位震荡，变动幅度不大，终端需求回暖，释放部分采购需求；供给端随着两会临近原料价格增加，焦炭供给也有收缩预期，总体对价格形成支撑。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、

　　焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　本周钢厂增产去库，钢材社会库存减少幅度有所增加，终端需求逐渐恢复，提振钢材消费，处在被动去库阶段。钢厂稳步增产，铁水产量环比增加0.11%，目前钢厂库存同比处在适中位置，后期若需求持续偏强，增产幅度预期增加，下周东北部分钢厂复产，焦炭需求有望进一步增加。综合来看，焦炭需求短期稳中偏强运行。

　　图 2 铁水产量

　　2.2 焦炭供给

　　随着原料价格上涨，焦企利润本周再次下移，焦企短期无累库意愿，生产节奏偏缓。两会临近煤炭开工继续下行的可能性偏大，原料减少或导致焦炭供给小幅收缩，或对焦企价格起到推动作用。

　　图 3焦炭产量

　　2.3 焦炭库存

　　本周焦炭库存从上游焦企向下游钢厂流动，总库存略有增加。随着两会临近，煤炭供给大概率减少，按往年情况来看两会对钢厂生产的影响偏小，预期下周焦炭库存存在减少的可能。

　　图 4焦炭库存

　　三、

　　焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　短期蒙煤进口同比上周有所增加，港口贸易商心态分化，部分对后市信心不足。澳煤价格依旧在高位，短期缺乏竞争优势，对国内供给影响不大。国内洗煤厂开工率和产量本周有所下滑，供给有所收紧。随着两会的临近，煤炭存在限产的可能，供给或进一步减弱。上周阿拉善煤矿事故本身对供给影响偏小，但其引发的安全检查工作对焦煤供给或形成制约，总体来看，下周供给或略有收缩。

　　图5洗煤厂产量

　　3.2 焦煤库存

　　炼焦煤库存小幅抬升，但同比依旧在低位。短期进口端呈稳步增长趋势，国内供给短期或受两会影响而略有收缩，需求端焦企库存低位，终端需求回暖，焦企对原料焦煤的补库需求偏强，焦煤库存或从上游向焦企向钢厂流动。

　　图6焦煤库存

　　四、

　　行情展望

　　终端回暖，钢材需求增加，钢厂增产去库，钢材社会库存也大幅减少，需求偏强运行，铁水产量短期微增，若需求持续好转，铁水产量增幅可能扩大，对双焦需求预期增加。供给端，焦煤预期会受两会影响供给收窄，目前焦煤、焦炭库存均在低位，供给收窄对价格预期形成支撑。建议双焦短期多单持有，同时关注澳煤等进口情况。

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　　作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）

　　审核：卢 旭（投资咨询号：Z0011867）

　　报告制作日期：2023-03-05

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　　作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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