2023-03-06 08:59:15 证券时报 

3月5日晚间，“B站”话题冲上微博热搜榜第一名。

有网友反映视频网站哔哩哔哩（以下简称“B站”）崩了，视频无法正常观看。网友发表评论称“还以为是自己WiFi抽了”“我在家把路由器重启八次”“全部标题显示倒繁体字…”“原来是B站崩了，我还以为我手机崩了”等等。

B站崩溃问题迅速冲上热搜背后，也证明了该视频网站的热度。2022年第四季度，B站月均活跃用户数达到3.26亿，同比增长20%。

整个2022年，B站净亏损75亿元，同比扩大约10%。而在自身持续亏损的情况下，B站依然坚持给UP主（即上传视频、音频等文件的人）提供了91亿元的分成，同比增长18%。

B站崩溃上热搜，去年活跃用户大幅增长

实际上，B站服务器并不是第一次出现崩溃的情况。早在2021年7月，B站就曾出现过一次大规模服务器崩溃，后来官方表示，服务器崩溃是因为当时新上线的代码函数存在问题，导致服务器故障。

但对B站来说，服务器的短暂崩溃并不算太大问题，真正让它头疼的，是如何实现盈利，能否完成“在2024年实现盈亏平衡”的目标。

3月2日，B站公布了截至2022年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告，全年实现营收219亿元，同比增长13%，毛利润为38亿元，同比有所下滑，而净亏损为75亿元，2021年同期净亏损68亿元。

具体来看，B站目前呈“四轮驱动”模式，移动游戏业务贡献50亿元营收，大会员在内的增值服务贡献87亿元营收，广告业务贡献51亿元营收，电商及其他业务贡献营收31亿元。

其中，增值服务成为了B站营收的主要增长点，2022年营收87亿元，较2021年增长26%。对此，B站表示，主要是由于公司加强了商业化能力建设，以及公司增值服务包括直播服务、大会员及其他增值服务在内的付费用户数量均有增加。

如果说增值服务的收入依靠的是用户数量的增加，那么2022年B站的用户到底增长了多少？财报显示，2022年第四季度，B站日均活跃用户数为9280万，同比增长29%，月均活跃用户数为3.26亿，同比增长20%。该季度B站平均每月付费用户达2810万，同比增长15%。

B站董事长兼首席执行官陈睿表示：“在我们将重心切换至以日活用户增长为目标后，我们的日活用户数在第四季度同比增长了29%，达到9280万，拉动我们的日活用户占月活用户比率从去年同期的26.6%提升到28.5%。我们的社区依旧保持高参与度，第四季度用户日均使用时长达96分钟，推动用户在B站的总使用时长同比增长51%。”

去年营收增长 变现难题仍存

尽管B站去年的营收实现增长，但亏损问题依然未得到解决，亏损数额也较2021年同期出现扩大。

在2021年底，陈睿曾经给B站定了两个小目标：2023年实现4亿MAU（月活跃用户数）、2024年实现盈亏平衡。目前，B站MAU已经达到3.26亿，想要在2023年实现4亿MAU，意味着B站今年需要实现22.7%的MAU增长，去年这一涨幅为20%。

但2024年盈亏平衡的目标可能比2023年4亿MAU的目标更难实现。2022年全年，B站净亏损75亿元，经调整净亏损（非公认会计准则，不含股权激励费用、通过业务收购获得的无形资产相关的摊销开支等多项内容）67亿元，同比扩大21.82%。

亏损的一大原因是成本上升。2022年B站营收219亿元，同比增长13%，而营业成本达到180亿元，同比增长18%，增幅高于营收增幅。B站表示，营业成本的增加主要是由于收入分成成本及内容成本增加所致。2022年B站收入分成成本为91亿元，同比增加18%。

也就是说，去年B站净亏损75亿元，但给UP主的分成却达到了91亿元，已经占到了公司营业成本的50%以上。也正是因为较高的收入分成，让B站保持了对创作者的吸引力，吸引到了更多的用户。仅2022年第四季度，就有超过130万名UP主在B站获得收入，同比增长64%。

有UP主在B站实现“年入百万”，不过也有UP主分享经历称，自己一个月时间精心制作的视频最终收入只有6分钱，“去工厂拧螺丝也不止这个收入”。

在收入分成模式持续烧钱却驱动B站用户增长的情况下，未来B站的主要增长空间在哪？中泰证券研报表示，目前B站业务分为4部分，分别为移动游戏、增值服务、广告和电商及其他，其中：

（1）移动游戏，预计公司游戏收入增速将与大盘同步，测算2022-2024年3年收入复合年均增长率为4.8%；

（2）增值服务，付费订阅与直播打赏，付费会员受制于OGV内容（独家购买播放的专业版权类作品）供给，降本增效背景下，预计增速会逐步放缓，直播将成为核心增长点，测算该业务未来3年收入复合年均增长率为20.1%；

（3）广告，效果广告是增长重点，测算3年收入复合年均增长率为20.5%；

（4）电商及其他，现阶段不是重点；试水直播带货，长期看是流量变现的重要一环，未来3年收入复合年均增长率为7.5%。

可以看出，增值服务和广告或将成为B站未来的营收增长重点。据中泰证券预测，2024年B站营收将达到293.33亿元，净亏损为32.22亿元。

爱奇艺结束亏损，长视频赛道“盈利好转”

从更大的视角来看，目前B站所处的长视频赛道受短视频的迅猛发展的影响，生存空间被不断挤压。

据移动互联网商业智能服务商QuestMobile统计，2022年中国移动互联网用户规模首次突破12亿。而在各类应用中，短视频最受欢迎，用户使用总时长占比为28.5%，较2021年增加了2.8个百分点，其次是即时通讯和综合资讯，占比分别为20.7%和6.7%。在线视频已经排在第4位，占比为6.5%，较2019年减少了1.4个百分点。

尽管长视频行业生存空间受挤压，但已经有行业龙头开始扭亏为盈。

2022年，爱奇艺净利润（Non-GAAP，非美国通用会计准则）13亿元，首次实现了全年的扭亏为盈，2021年同期亏损45亿元。而截至2022年12月31日，爱奇艺会员数增长至1.2亿。

而今年《狂飙》的大火，让长视频平台爱奇艺“名利双收”。爱奇艺CEO龚宇表示，《狂飙》是爱奇艺成立13年以来流量最大、收入最高、影响力最大的一部爆款作品。

浙商证券研报认为，爱奇艺实现盈利，反映出长视频行业竞争格局大幅趋缓。盈利情况的好转是行业性现象，非爱奇艺独享。第一，内容成本的下降是行业普遍现象。随着优爱腾三家均开启降本增效，明星限薪令进一步落地，行业内容成本出现了显著下降；第二，收入端的增长主要是具有顺周期的广告业务，以及和内容质量强挂钩的会员业务，均具有行业属性。

校对：赵燕