多方助力

　　当前生猪市场供需僵持，北方散户存栏较少，出栏积极性不高，需求依旧低迷，屠企屠宰量小幅下滑。但伴随消费低迷期的走出，在二次育肥及冻品入库的助力下，预计3月猪价将以振荡走势为主，下跌空间有限。

　　图为175公斤肥猪与标猪价差（单位：元/公斤）

　　截至3月1日，生猪期货2303合约报收17160元/吨，期现基差-1140元/吨，全国商品猪出栏均价16.02元/公斤，较1月底的13.89元/公斤增加2.13元/公斤，涨幅13.89%。当前市场供需延续僵持状态，供给方面，北方散户整体存栏较少，对低价认可度不高，出栏积极性一般，且月初养殖公司出栏积极性也不高；需求方面，随着价格上涨、需求低迷，屠企屠宰量小幅下滑。

　　二次育肥对猪价的影响增大

　　近期，二次育肥（下称二育）对猪价的影响逐渐增加。一方面，近几年受猪价的高幅波动影响，二育群体不断扩大。当前二育群体不再局限于散户及调运商，更多的是中型规模场及外购育肥户。比如外购仔猪的企业除了外购仔猪育肥，还会根据行情做短期二育。据了解，今年做二育的群体不低于去年，猪价的高波动吸引更多的养殖户加入二育。另一方面，二育的期限灵活度逐渐提升。养殖户根据对猪价的预期，做二育的周期短到1周，长至2—3个月。

　　春节后猪病疫情有所缓解，猪价也开始不断提升。在买涨不买跌心里预期下，一定程度的猪价上涨不但阻止不了二育补栏的热情，反而会助推补栏情绪，二育的询盘和采购积极性不断提升。此外，标肥价差方面，截至2月23日当周，175公斤肥猪与标猪的价差由之前的-0.2元/公斤左右缩小至-0.01元/公斤。春节后虽然肥猪需求不畅，但标肥价差的缩小也侧面验证了市场可供应大猪不多，这也是支撑二育进场的原因之一。

　　2月下旬，全国生猪均价最高逼近16元/公斤，增加了二育成本，高于养殖户心理预期，导致二育进场积极性受限，部分二育群体开始观望，预计短期二育进场速度减缓。但业内人士普遍认为，二育市场热情仍未消退，随着收储消息的公布，价格回落至养殖户预期价位，二育积极性会再度提升。建议投资者持续关注二育的补栏及出栏时间。

　　仔猪价格持续上涨

　　近期仔猪报价继续上涨。截至2月23日当周，15公斤仔猪周度出栏均价为647元/头，周环比上涨8.92%；较2月初的513元/头累计上涨135元/头，涨幅26.32%。

　　春节后仔猪价格整体上行的主要原因为：其一，仔猪供给减少。部分地区保温措施较差，受冬季寒冷天气影响，仔猪流行性腹泻增加，一定程度上导致仔猪成活率降低。其二，冬季猪病频发，部分猪源被迫提前出栏，透支了可出栏猪源，养殖户又比较看好后市行情，补栏增多。其三，多数从业者认为猪价已跌至谷底，后续行情较为乐观，补栏热情高涨。

　　据了解，当前仔猪市场询价增多，虽然企业实际外销量较少，但情绪支撑较强，预计短期内仔猪成交将继续提升，报价仍有上行空间。

　　鲜销需求依旧低迷

　　春节后白条消费复苏缓慢，走货一般，屠企屠宰量同比有所增加，但鲜销率却不增反降。相关数据显示，2023年春节后至今屠宰鲜销率比去年同期下降6个百分点。

　　图为冻品库存率（多样本）

　　由于春节期间冻品库存处于相对低位，叠加猪价偏低，节后部分客户进驻冻品市场，询盘采购积极性提升。相关数据显示，截至2月23日，冻品库存率为17.72%，周环比增加2.25个百分点，较去年同期增加约3个百分点，春节后冻库累积现象较为普遍。

　　从2号肉鲜品价和2号肉冻品价的价格差看，春节期间鲜冻价差不断缩窄，截至2月9日，鲜冻价差为0.14元/公斤,甚至部分区域冻品价格高于鲜品价格。鲜冻价差的缩窄，侧面说明冻品询盘和采购积极性提升。

　　随着生猪价格逼近16元/公斤的关卡，冻品入库成本走高，入库风险增大，部分屠企转为观望为主，短期猪价窄幅回落，且鲜冻价差开始走扩。数据显示，截至2月23日当周，鲜冻价差为1.43元/公斤。随着生猪价格阶段性高位，屠企白条跟进缓慢，叠加冻品入库成本走高，分割量将有所下滑，屠企主动增加屠宰量意愿不强，预计短期内屠企屠宰量将延续小幅下滑态势。

　　图为鲜冻价差（单位：元/公斤）

　　综上，短期二育积极性有所减弱，叠加屠企冻品入库转为观望，仅靠当前鲜销需求较难支撑猪价继续上涨，预计短期猪价有走弱风险。且春节后是生猪的季节性消费淡季，市场普遍处于消化“冰箱库存”阶段，但在供需矛盾突出的状态下，节后猪价并未出现深跌。伴随消费低迷期的走出，在二育及冻品入库的助力下，叠加收储影响，预计3月猪价将以振荡为主，下跌空间有限。（作者单位：徽商期货）

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