银河期货首席策略师沈恩贤

　　投资咨询证号：Z0013972

　　昨天公布的制造业PMI升至10年新高，表明经济全面回升的趋势比较明朗。国家统计局3月1日发布的2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，较上月上升2.5个百分点，连续2个月明显上升，创2012年5月以来新高。新订单指数为54.1%，较上月上升3.2个百分点，连续2个月运行在50%以上，显示在疫情影响消退后，需求进入快速回升状态。

　　外部需求也呈明显回升迹象，新出口订单指数为52.4%，较上月上升6.3个百分点，在连续21个月运行在收缩区间后回到50%以上，显示在全球经济下行态势缓解、稳外贸政策持续发力，以及国内企业着力提升竞争力等多方面因素的带动下，我国出口止跌趋稳。企业未完成的积压订单也有趋稳回升迹象，积压订单指数为49.3%，较上月上升4.8个百分点，为疫情发生以来最高水平。

　　但另一方面我们也要注意，2月份PMI是与上月对比形成的，因为1月份是春节，而2月份已经过完春节了，这样2月份PMI的较大回升有春节因素，1月份是春节订单等商业活动肯定减少，前后对比发生较大提升也确实有春节因素在其中。这样2月份的PMI的客观程度就需要打折扣了。另一方面，反映市场需求不足的企业占比仍超过52%。而且市场需求结构对期货市场也有一定影响，2月份高技术制造业和消费品制造业外部需求快速上升，但同期国内需求增速却有所放缓，房地产为主要的大宗商品需求方面仍然表现比较疲弱。

　　分析

　　总之2月份PMI对大宗商品期货市场构成一定支撑，但向上驱动力量大小及持续性还需要各个行业的需求回升的力度来决定。当前期货市场的黑色化工有色等商品总体上仍然处于反弹之中但反弹的力度并不是很强，市场在等待需求的进一步验证。上由于今年的复苏受房地产等因素的影响力度不会很强，所以操作上尽量把握节奏。在市场下探调整的时候逢低做多，追高需谨慎。

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