原油

昨日，布伦特冲高回落涨1.28%收于83.11万桶/日。近日，美元指数、美债收益率上涨，风险资产面临调整压力，原油相对偏强。

1、通胀风险前置。上周PCE及核心PCE大超预期成为市场的最强逆风，这标志着通胀不降反升的风险被前置，美元与利率上方空间打开，目前对于PCE超预期的定价暂告一段落。3月，如果非农、通胀表现仍然强劲，市场可能朝着终端利率抬升至6%去定价，但目前市场对单次数据的依赖较重。

2、乌春季反攻在一周年时间开始逐步展开，近期战争美元的逻辑或将强化。近日，乌克兰无人机对俄境内边境的弹药库和油库、军用机场进行打击。俄罗斯总统普京签署命令，正式批准俄罗斯暂停履行《新削减战略武器条约》。乱世藏黄金，乱世更需要藏美元，因美元是硬通货（黄金没法直接买物资）。美国FED扩表，通胀严重，美元指数创历史新高并保持高位。中国三年积累经常账户顺差近两万亿美元，但是外汇储备不升反降，部分因大量的外贸公司更愿意持有美元，更多外企的留存收益开始汇出。

3、欧美继续在柴油上做套保。欧洲消费者板块尤其航空买了gasoil options来做价格对冲，美国炼厂卖裂解差。国内柴油出口利润下滑，出口量下降。

内容来源：宏源期货研究所

作者：詹建平

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