? 行情回顾 截至2月24日，沪铜主力2304合约收盘69610元/吨，周内铜价冲高回落，涨幅0.93%，主要运行区间68670-70800元。

　　? 逻辑观点 宏观面：美联储紧缩政策预期有所调整，美元指数再次走强压制金属价格。美联储密切关注的通胀指标1月超预期加速，且消费者支出创下2021年 以来最大增幅，这些数据都给决策层施加了持续加息的压力。美国商务部的最新数据显示，美国1月PCE物价指数同比5.4%，预期5%，前值5%。核 心通胀指标上涨4.7%，也高于前月。国内，宏观政策持续加持下，地产边际回暖，市场信心得到一定提振。1月份，70个大中城市中，新房价格上 涨的城市有36个，比上月增加21个；二手房价上涨的城市有13个，比上月增加6个。根据简单算术平均计算，1月份全国70个城市新房价格指数环 比持平，这是2022年2月以来首次出现止跌现象。基本面：库存仍在累积，但节奏持续放缓，市场经济复苏预期支撑仍有效。本周上期所铜库存较 上周增2857吨至252455吨，已连续三周增量放缓。

　　? 行情展望及投资建议 随着海外多项数据未达预期以及美联储2月会议纪要透露加息仍将保持，美元指数再次走强，市场氛围急速转弱，部分投资者获利离场，铜价再次进 入震荡区间内，考虑近期下游消费水平处于持续回升阶段，库存拐点或即将来临，预计沪铜实际下行空间有限，可继续关注67500-70000万内波动， 操作上可适当区间下沿低位多单。

　　? 风险提示 LME库存继续去化引发逼仓风险；国内消费恢复不及预期。

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