骤然回落：纯碱报价迅猛走低

　　日前，纯碱整体呈现出了快速回落的态势。截至发稿，主力05合约最低跌至2905元/吨，单日最大跌幅超2.3%，为连续第三日回落。

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　　那么问题来了，是什么导致了盘面的迅猛回落？后市我们又该如何看待呢？

　　玻璃样本库存创22个月新高：纯碱多头落袋为安

　　终端的玻璃由于“冷修成本高昂”、“点火后难以停车”等原因，不得不源源不断的消耗着纯碱。

　　如果单纯从供需基本面上看，因为玻璃厂没办法根据市场的采购情况调整产量，上游纯碱的消耗量是恒定的。但从商业谈判的角度而言，下游持续亏损、上游盆满钵满的分化并不能真的无限延续下去。

　　据最新数据，本周浮法玻璃日度平均产销率依旧偏低，但整体水平略高于上周，周内浮法玻璃继续累库，仅增速有所放缓。全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，刷新2020年5月份以来新高，环比增加1.13%，同比增加70.4%。折库存天数较上期增加0.5天至36.7天。

　　事实上，在过去一年的时间里，玻璃厂商一直都对自身持续亏损、纯碱“大发横财”的情形表示不满，甚至闹出过集体举报纯碱业协会“抱团涨价、惜售操纵市场”的大新闻。在而今盈亏愈发分化、业内群情激愤的背景下，不少纯碱多头选择了落袋为安，资金撤离导致盘面回落也算是意料之外而情理之中。

　　基本面持平：纯碱业界并无太多波澜

　　正如上文提到的，目前市场更多是把近日的下挫归结为纯碱炒作资金的立场。严格来看，当下构筑纯碱多头格局的基本面并没有出现太大的变化。

　　供应端，国内纯碱开工率90.84%，环比持平。今日纯碱现货市场价格保持稳定，业者心态多数观望，厂商执行订单库存低位，上涨意向依旧存在，中间环节出货一般，近期采购较为谨慎。

　　在玻璃持续亏损的背景下，纯碱市场近期心态略显矛盾，出货速度有所放缓，局部存在适度商谈现象，但多数企业待发依旧相对充足，主流价格方面预期暂时维稳。

　　上图为，纯碱的企业库存变化曲线。从图中可以明确看到，截至2月24日当周，全国库存录得29.25万吨，较上周的29.35万吨进一步回落。

　　中信期货：基本面预期趋紧，库存低位运行

　　在最新的研报中，中信期货提到：供给端，产量变动不大，周产 60 万吨左右。需求端，浮法日熔预计后续保持稳定，短期冷修减少复产增加。光伏玻璃投产持续，产能仍有增量。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱现实基本面偏强，本周库存去化 0.1 万吨。轻碱下游短期 需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡，当前上行驱动放缓，需看见现货供需进一步偏紧且价格提升，才能有明显驱动。中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧，天然碱投产后供需逐步宽松，价格承压下行