国内：央行持续呵护流动性，2月17日开展8350亿元7天期逆回购操作，当日有2030亿元逆回购到期，因此净投放6320亿元，创逆回购口径净投放纪录新高，本周累计净投放210亿元。数据显示，本周央行公开市场将有16620亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期460亿元、910亿元、2030亿元、4870亿元、8350亿元。

　　国际：欧美央行官员持续放鹰。里士满联储主席巴尔金表示，他支持美联储本月加息25个基点，并且也赞同以后继续这么做。高盛和美银预计，美联储还将加息三次，幅度均为25基点。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，将在9月份之前达到终端利率，终端利率可能在3%以上；欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘偏弱震荡，COMEX黄金期货跌0.03%报1851.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.05%报21.72美元/盎司。美国非农与CPI数据超市场预期，带动了加息预期的再度强化，短期来看随着加息预期的调整，美债与美元有进一步反弹的空间，贵金属价格仍可能有进一步回调的风险。预计下一次加息以前市场将会根据通胀与就业数据持续就加息路径展开博弈。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20.7，24.3】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜跌0.51%，报9009.0美元/吨。上海升水-55，广东升水-75。宏观方面海内外驱动分化，海外加息预期转鹰，而国内政策基调来看，未来仍将持续积极发力，宏观因素对于铜价驱动预计偏中性。现货端，消费现实表现依然偏弱，国内库存持续累库。综上，虽然现货端压力不利铜价上冲，但考虑未来消费预期尚未完全证伪，仍需关注未来例如3月份消费以及美联储加息预期变化情况，短期看铜价预计将表现僵持。预计LME铜核心价格区间【8700，9100】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，70000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　LME上周五收2387.5，日跌6.5或0.27%。供应上，云南大部分铝企周末开始新增停槽，停产规模约80万，27日前减完，暂不确定复产时间。需求方面型材消费恢复偏乐观，其他板块开工率也有所上升。库存方面库存拐点初现，预期节后累库高点在123万吨左右，本周累库后大概率会开始持续去库。现货成交尚可，铝棒加工费持平。成本方面，国内总体电煤价格止跌，炭块价格低位持稳，整体成本继续小幅下滑；欧洲天然气价格继续下跌，电价跟随天然气价格大幅下滑，但部分欧洲冶炼厂的成本在高位。欧美现货市场基本稳定，欧美市场表现依旧好于亚洲。

　　投资策略：单边弱势震荡，短期多头可以继续持有；内外正套的机会大概率是在下半年。

　　风险提示：地产需求持续好转、国内减产超预期。

　　铅

　　上周五伦铅反弹0.68%至2071美元，沪铅反弹0.03%收于15145元。国内现货市场贴水0-20元，市场交易活跃度增加。上周海内外累库对价格抑制作用明显，海外有Stolberg炼厂复产预期，国内炼厂交仓。由于供需端均在恢复中，伴随下游出库或推动社会库存迎来去化，持续性有待观察，总体上，再生铅开始倒挂有成本支撑，由于需求层面暂无超预期表现，铅市场总体修复力度也有限，价格延续震荡。沪铅波动区间15000-15400元/吨，伦铅主要波动区间2000-2150美元/吨。

　　投资策略：价格有望低位修复，震荡偏多，维持区间操作。

　　风险提示：海外冶炼复产速度超预期表现。

　　锌

　　上周五伦锌呈现低位企稳，略有反弹，最终收报3081美元，涨幅1.43%。现货市场还在恢复当中，上海市场对03合约平水至升水30，广东地区主流品牌报价对03合约贴水60至贴水20。上周开始国内锌锭开始去库，显示在当前供应下，需求恢复的韧性。结合近期基建、地产等大类需求回暖有所提速，市场对需求恢复兑现开始落地，锌价下跌空间有点，短期可考虑逢低入场多头。

　　投资策略：短期可考虑逢低入场多头

　　风险提示：需求不及预期

　　镍

　　上一交易日伦镍大幅下跌，收于25630美元/吨，跌995美元或下跌3.74%，沪镍03合约夜盘下跌2810元/吨至202040元/吨或下跌1.37%。主因或是短期下游需求不及预期和产业库存累积压制镍价，价格下跌现货需求有所回暖和纯镍持续低库存仍有所支撑。基本面方面，供给端国内纯镍及印尼二级镍产量整体稳定提升，叠加进口物流增加使得国内现货相对充裕现货升水回落，需求端新能源和不锈钢表现疲弱恢复缓慢，且产业链库存累积压力较大拖累镍价。但纯镍低库存和价格回落产业刚性补库需求仍是价格主要支撑，因此短期镍价仍需向下寻求产业买盘支撑的空间，关注伦镍【25000，26000】美元/吨沪镍【180000,200000】元/吨区间价格支撑力度，价格下破支撑区间仍需需求证伪，操作上维持区间操作思路。

　　投资策略：空头跟踪止盈或择机平仓，新空需等待反弹机会。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于25750美元/吨，跌1250美元/吨或4.63%；沪锡夜盘收205980元/吨，跌8000元/吨或3.74%。近期国内弱现实对于锡价的拖累明显，显性库存尤其是国内库存持续累库，对锡价有较大压力。考虑今年锡矿环节将出现同比大幅回落，从而影响冶炼产出，消费虽然尚未明显修复，但也难以环比继续走差，锡市大幅过剩预计逐步缓解。总体看，消费在年后的修复情况比较缓慢，锡价阶段性回调预计尚未结束，短期初步关注20万附近支撑。若进入旺季后消费表现持续不及预期，则有进一步回落空间。但长期来看因供应同样受抑制，因此难以跌至去年低点。

　　投资策略：等待多头机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　上周五夜盘焦炭J2305收涨0.37%至2822元/吨，领涨黑色。春节后钢材垒库高度、库存拐点时间均好于市场预期，叠加主流贸易商建材日成交放量，钢厂原料补库预期驱动焦炭价格上涨。我们认为，钢材消费复苏预期可能正在兑现，钢厂原料补库存在较大空间。估值方面，近期港口准一焦炭仓单持稳于2914元/吨，盘面小幅贴水。随着近日动力煤价格企稳反弹，短期焦煤下跌压力减弱，焦炭成本坍塌忧虑缓解，预计近月J2305存在贴水修复动能，或偏强运行，远月J2309受焦煤供应宽松预期压制走势偏弱。

　　投资策略：焦炭买05空09正套。

　　风险提示：供需超预期变化。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅期货收17375元/吨，跌幅-2.42%/-430元/吨，主力合约持仓47877手，日增仓+817手，交易金额24.33亿。不通氧553#（华东）现货贴水275元/吨，421#（华东）贴水575元/吨。期货盘面工业硅连续两日低开低走，尾盘急剧收跌，主要原因在于需求修复节奏放缓，叠加存在期现套利空间，卖盘较多，资金情绪带动盘面走跌。现货方面各牌价继续保持持平，虽然下游需求复苏，加上硅价和西南地区部分企业成本线接近，行情短期内维稳，但下游复苏节奏放缓，多晶硅价格止涨企稳，铝合金价格下跌，整体现货市场成交略显谨慎。我们预计期价受现货行情支撑的影响，仍以区间震荡为主，关注核心区间【17300，18700】元/吨。

　　投资策略：区间操作，择机逢低买入。

　　风险提示：新疆复产不及预期，需求复苏超预期恢复。

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