市场暴跌后，关注食品饮料估值修复。我们以子行业板块和个股相对重点上市公司整体(剔除金融)的相对估值倍数为考量指标，选取2006-2009年的牛熊切换阶段、2010-1H14白酒与大众食品相互切换阶段、以及2014年初至今三个阶段，比对历史各阶段最大相对估值倍数的修复幅度和本轮行情从最高点至今的修复幅度，取后续修复空间的最大值，测算板块和个股相对估值倍数的安全边际。(1)分板块来看，截止8月25日，白酒、肉制品、软饮料、葡萄酒等子行业均已低于安全边际和历史均值，各子行业(相对估值，安全边际，历史平均)情况如下：白酒(0.74,0.95,0.8)、肉制品(0.57,-0.29,0.74)、软饮料(1.00,1.14,1.13)、啤酒(1.18,1.55,1.19)、葡萄酒(1.01,1.27,1.2)、食品综合(1.74,2.53,1.78)、乳制品(1.00,1.25,1.00)、调味品(2.61,4.49,1.73)。

　　(2)个股方面：洋河股份(57.34, 1.75, 3.15%)、泸州老窖(21.40, -0.43, -1.97%)、伊利股份(16.19, 0.08, 0.50%)、光明乳业(15.66, -0.38, -2.37%)、海天味业(29.00, -1.06, -3.53%)、涪陵榨菜(15.95, -1.63, -9.27%)、青岛啤酒(33.56, 0.01, 0.03%)等多个个股最新相对估值倍数均已低于安全边际(详见正文表格)。

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