原油价格上涨带动豆油上涨，维持豆油强于豆粕判断

　　——油粕周报

　　一、 大豆

　　1. 大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场本周以震荡为主，同时现货市场成交清淡，价格变化不大。本周五豆一 2305 收盘价 5614 元／吨，本周上涨 0.81%。豆二2303 收盘价 4831 元／吨，本周微幅震荡下行 0.21%。

　　现货市场周度价格不大，主要是成交清淡，仍在节假日氛围中。

　　期限基差有所扩大。豆一的基差从上周 232 元扩大至至 245 元，豆二的期现价差从上周的-304 元进一步扩大至目前的-388 元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 中储粮大豆拍卖情况

　　16 日敦化直属库、绥棱直属库发布大豆收购公告，收购价格较前期稳定，中储粮粮库到货较前期增多，部分产区低蛋白大豆价格有下跌迹象。

　　东北低蛋白大豆货源量相对较多，目前销售比较缓慢。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　美豆：出口销售符合预期，向中国净销售 28 万吨

　　出口：2 月 9 日止当周，美国 2022/2023 市场年度大豆出口销售净增 51.28 万吨，较之前一周增加 37%，但较前四周均值下滑 35%，市场预估为净增 40-80 万吨。其中向中国大陆出口净销售 28.36 万吨。当周，美国 2023/24 市场年度大豆出口销售净增 25.91 万吨，市场预估为净增 0-30 万吨。

　　装船：当周，美国大豆出口装船为 190.32 万吨，较之前一周增加9%，但较前四周均值持平，其中向中国大陆出口装船 110.73 万吨。

　　销售：当周，美国 2022/2023 市场年度大豆新销售 72.69 万吨，美国 2023/2024 市场年度大豆新销售 25.91 万吨。

　　巴西：收割进度慢于去年同期，干旱下周或有好转

　　截至 2 月 9 日，巴西 2022/23 年度的大豆收获进度为 17%，高于一周前的 9%，低于去年同期的 24%。

　　巴西南部地区仍面临干旱问题，但预计本周降水情况将好转。南里奥格兰德州将变得更为干燥，但更北部的地区将在下周继续迎来阵雨。

　　阿根廷：重回炎热干燥的天气，调低大豆预估至 3800 万。

　　天气来看，周四一个锋面将通过阿根廷，给该国北部地区带来大范围阵雨，但主要作物生产区仅出现小阵雨。周五之后，至少在约一周时间内，天气将较为干燥。

　　3.2 大豆压榨情况

　　中国：上周中国大豆压榨量 192.24 万吨，环比上周 117.26 万吨增长 74.98 万吨。

　　3.3 大豆港口库存

　　截止本周五 2 月 17 日大豆港口库存 656.74 万吨，较上周增加 8.83万吨，整体仍处于回升状态。

　　3.4 大豆装船数据&到港数据

　　美国：装船数环比减少，累计同比仍是正增长

　　2 月 9 日当周，美国大豆对华出口装船 110.73 万吨大豆，较上周减少 6.31%；近四周累计出口装船 487.67 万吨。

　　2022/23 年度累计对华出口装船 2679.64 万吨，较去年同期增加10.97%。占美国大豆出口装船比例为 67.12%

　　阿根廷：2 月暂无发船以及排船计划

　　截止到 2 月 13 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）2 月以来大豆对中国暂无发船。

　　巴西：总发船量有所增加

　　截止到 2 月 13 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 631.3 万吨，较上一期（2 月 6 日）增加 82.9 万吨。

　　发船方面，截止到 2 月 13 日，2 月份以来巴西港口对中国已发船总量为 178.4 万吨，较上一期（2 月 6 日）增加 120 万吨。

　　4. 大豆后期行情展望

　　本周国产大豆现货持平，期货价格微幅震荡。基本面上来看，供给端：2 月 USDA 报告变化不大，市场还是预期巴西丰产 1.5 亿吨，阿根廷因天气原因预计减产至 3800 万吨。3 月到港量 500-600 万吨左右，4、5 月后有所恢复至 1000 万吨，港口库存处于低位上升期。需求端，国际上中国仍是关注最大的买家。南美丰产议程定局，但是阿根廷干旱，供给端边际理论上有所改善，CBOT 美豆震荡，人民币汇率处于6.75 重要关口，近期处于贬值通道。国内供给端未来有所宽松，中长期看有望下行。

　　二、豆油

　　1. 豆油本周行情回顾

　　期货情况：豆油本周收盘至 8888 元/吨，周度上涨 2.51%。豆油主力合约仍处于震荡盘整，尚未跌破趋势线。本周豆油基差 618 元/吨，1月末 498 元/吨有所扩大。

　　现货价格大幅上涨。本周各地豆油出现 220-260 元/吨幅度不等的价格上涨。其中，武汉地区上涨幅度 230 元/吨，黄埔地区上涨 280 元/吨至 9790 元/吨。一方面春节后餐饮消费恢复较好，另一方面豆油库存在仍在减少。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 豆油周度产量

　　截止上周，豆油产量 36.52 万吨，环比增加了 14.25 万吨。

　　2.2 豆油成交量

　　截止 2 月 16 日数据，豆油周度成交量为 13.8 万吨，环比新增 5.52

　　万吨。

　　2.3 豆油库存变化

　　港口库存状态仍处于下降状态。截至 2 月 14 日豆油全国港口库存52.45 万吨，较上上周略减少 2.25 万吨。

　　截止 2 月 10 日主要油厂周度库存 79.05 万吨，较 2 月 3 日 79.91 万吨有所下降，绝对值仍处于低位，主要是华北地区库存减少 0.75 万吨。

　　3. 豆油后期行情展望

　　库存以及原油价格是未来豆油期货展开的关键。油厂的商业库存、港口库存均处于三年来的低位，本周持续下降，库存状态进一步紧张。同时原油价格的走势有望短期来带豆油的上涨。

　　供给端来看，随着大豆的未来 2 个月陆续到港，港口库存有所增加，若叠加开机率以及压榨利润提升，有望进入垒库存阶段。但需求端来看，疫情后餐饮端需求开始恢复，叠加原油大涨，短期带动油脂油料，短期豆油可能处于震荡上行，强于豆粕。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析

　　本周豆粕期货价格震荡下行。主力合约 2305 收至 3828 元，周度下跌 0.16%，本周继续震荡尚未有趋势性行情，基差有所收窄至 725 元。

　　1.2 现货情况

　　现货价格普遍走弱，出现了 10-30 元不等的跌幅，其中张家港现货报价 4520 元/吨，周度下跌 60 元/吨。南昌地区周度下跌 80 元/吨至4520 元/吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口情况

　　根据海关总署的数据，中国 12 月大豆进口 1056 万吨，环比增加321 万吨，增幅 44%；同比增加 169 万吨，增幅 19%。2022 年 1 至 12月大豆进口 9109 万吨，同比减少 544 万吨，减幅 5.6%。从上文的船排期数据预计，大豆 3 月份到港偏紧预计 600 万左右，而 4、5 月份开始有所恢复至 1000 万吨。

　　2.2 国内主要油厂周度开工率

　　截至 2 月 10 日，大豆压榨厂的开机率达 64.6%，开机率进一步回升。

　　2.3 油厂大豆和豆粕库存

　　截至 2 月 10 日主要油厂的大豆库存 422.05 万吨，较 2 月 3 日库存减少 63.12 万吨。

　　截止 2 月 10 日，主流油厂的豆粕库存 57.45 万吨，较上上周 44.89万吨有所上升。

　　截止 2 月 10 日，未执行合同 381.97 万吨，较上上周增加 36.45 万吨。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及提货量

　　截止 23 年 2 月 16 日，主要油厂豆粕成交价 4549 元/吨，本周走势持续震荡下行。

　　上周中国豆粕产量 151.86 万吨，基本恢复到 1 月 6 日节前的产量。

　　提货量逐步恢复。截至 2 月 16 日周度主要油厂提货量 59.34 万吨，周度下降 7.87 万吨。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截止 2 月 10 日，饲料企业库存天数 9.07 天，库存有所下降。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　截至 12 月末，商品猪的存栏量 3198.6 万头，较上月增加了 55.19万头，商品猪出栏量 856.72 万头，较上月增加了 51.14 万头。

　　1 月能繁母猪存栏环比-0.4%（前值为-1.1%）。

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所下降趋势有所缓和。截止 2 月 17 日，自养利润-244.08 元/头，较上周-317 元/头亏损有所收窄。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差持续回落。从 12 月末的 1315 元／吨，到目前1145 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周周度微幅下跌，现货市场走弱，出现了 10-30 元不等的跌幅，展望未来豆粕市场，供给端：随着南美丰产，2、3 月份到港大豆可能低于 600 万吨，4、5 月到港量恢复 1000 万吨水平，进口大豆供给增加，大豆的库存量将有所回升，同时压榨开机率提升。国内供需紧张的局势有所缓解。需求端：生猪存栏量环比减少，饲料企业库存天数略下降，豆粕期货有走弱的压力。总体来看，豆粕价格有下行风险。