螺纹钢期货期权成功运行满月

　　成文日期：2023年2月3日

　　期权部

　　李敏期权分析师

　　从业资格号：F3047909

　　投资咨询资格号：Z0015515

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　　摘要

　　螺纹钢期权合约于2022年12月26日在上海期货交易所成功上市。这是上海期货交易所上市的第一个黑色金属商品期权品种。上市首日，螺纹钢期权全天成交量26872手，是同期上市白银期权全天成交量的7倍(白银期权上市首日成交量为3796手)。上市首月(2022年12月26日-2023年1月31日)，螺纹钢期权成交量累计1,635,773手，是同期上市白银期权累计成交量的2.3倍(白银期权上市首月累计成交量为713,736手)。

　　螺纹钢是钢铁行业的重要品种，螺纹钢期权的上市，为产业企业提供了更精细化的风险管理工具。

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　　螺纹钢期货及期权

　　螺纹钢期货在2009年3月27日在上海期货交易所上市交易，具备市场规模大、合约流动性好、投资者结构合理的特点。在10多年的发展中已经成为国内最活跃的商品期货品种之一，并且成为钢铁产业链企业规避价格风险的重要工具。

　　螺纹钢期权合约于2022年12月26日在上海期货交易所成功上市。这是上海期货交易所上市的第一个黑色金属商品期权品种。上市首日，螺纹钢期权全天成交量26872手，成交金额2177.1万元。同期上市白银期权全天成交量3796手，成交金额566.26万元。螺纹钢期权的上市可与螺纹钢期货互相协同，进一步完善国内钢铁行业的避险体系，提升企业在风险管理上的效率和精度。

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　　螺纹钢期货期权合约规则

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　　螺纹钢期权上市首月各指标详情

　　螺纹钢期货期权上市一个月期间，成交量累计1,635,773手，持仓量累计2,542,412手，成交额累计11.76亿元。日成交量从上市初期的27,681手涨至最高141,543手，日持仓量从上市初期的16,540手涨至最高231,149手，日成交额从上市初期的0.22亿元提高至1.01亿元。

　　对比上期所沪铜、沪铝、沪锌期权上市首月成交量和持仓量数据来看，螺纹钢期权上市首月的日成交量及日持仓量远高于沪铜、沪铝、沪锌，投资者对螺纹钢期权交投热情更为显著。

　　 PCR指标是衡量市场整体情绪的衍生指标。如果成交量PCR(VL-PCR)大于1，证明当天交易了更多看跌期权；如果小于1，则代表看涨期权的成交量比看跌期权更多。螺纹钢期权上市首月，其VL-PCR上市首日高达190.43%，其后一路走低，最低至62.82%(2023年1月9日)，当前该指标虽回升至70.35%，但仍处于中枢下沿。

　　螺纹钢平值期权隐含波动率(IV)首月运行区间在【21,24】之间，均值为23.66。具体来看，春节前一周，螺纹钢IV陡增；春节后，IV连续三个交易日向下至低位后又有反弹迹象。整体来看，根据隐含波动率均值回归的特征，当前平值期权IV处于较低水平，后期有走高预期。

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　　螺纹钢期权交易机会发现

　　1、卖出平值看跌期权择机入场

　　2、牛市看涨价差期权择机入场

　　基于螺纹钢当前行情及期权各指标分析，推荐卖出平值看跌期权策略和牛市看涨价差期权策略，其中牛市看涨价差策略是一个双限策略(即最大收益有限，最大亏损有限)，构建成本低于直接买入看涨期权的成本，但到期潜在收益有限，通过牺牲上端收益的代价降低了做多的成本。选定策略后，建议择机入场，灵活调整。