SMM2月6日讯：在1月下旬一波上涨之后，因大幅累库及国内电解镍增产预期抑制，沪镍冲高回落，今日盘中一度跌近5%，截至日间收盘跌幅收窄至3.52%。伦镍今日开盘延续跌势，截至16:33分跌1.35%。

　　沪、伦镍盘面变化走势：

　　进入2月，SMM1#电解镍现货均价持续下调，连续三日下跌5.64%，今日报218150元/吨，较前一日跌4.53%。据SMM调研显示，早间沪镍持续下行，叠加下游有备库需求，早间现货市场询价及成交情况向好。镍豆方面，镍豆价格216000-216500元/吨，较前一交易日现货价下调10250元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。

　　基本面现况

　　供给端，上游出货心态依旧较强，现货升水位于低位，镍铁方面，华南某钢厂于昨日成交万吨1385元/镍点（到厂含税）的高镍生铁，华东某钢厂1390元/镍点（到厂含税）成交数千吨。

　　据SMM数据库显示，自2022年下旬开始8-12%高镍生铁出厂均价运行较平稳，2月6日报1370元/镍点。

　　2022年12月1日-2023年2月6日8-12%高镍生铁出厂均价变化走势：

　　库存方面，SMM纯镍社会库存六地分地区连续两周累库，上周SMM六地纯镍库存周度累计5126吨，较周一累库1246吨。其中镍豆库存为550吨较上周去库10吨，镍板库存为4576吨较上周累库1256吨；周内出现大幅累库基本符合预期，据SMM周内调研所了解，受盘面高企影响现货价格依旧较高，需求持续偏弱。其次节前及节后贸易商均有采货，周内到库从而本周出现累库现象。

　　2022年12月1日-2023年2月3日SMM纯镍社会库存六地分地区库存变化走势：

　　需求端，近期市场成交偏弱，需求的释放仍需一定时间，现货价格也在库存压力下弱势运行。316L有价无市的局面仍在持续，部分贸易商暂停报价，钢厂指导价在原料价格的推高下涨势不停，但市场成交寥寥。合金方面，企业认为当前镍价仍然较高，暂无采购心态。

　　综上，现阶段社会库存大幅累库及国内电解镍为增产预期，现货成交今日有向好但整体成交仍偏弱，SMM认为在基本面供需偏弱表现下镍价或下行。

　　广发期货：基本面的变化点主要在于硫酸镍。高利润刺激下，部分企业也加入了硫酸镍生产电积镍队列，叠加硫酸镍库存偏低、订单转好，节后硫酸镍价格快速上涨，且如若三元订单好转，则仍有上涨空间。同时，中间品系数调涨，镍豆自溶经济线目前在17万附近，经济线预期上移，但短时不造成主要矛盾。单从纯镍角度来看，1月国内产量预估1.47万吨，环比减少12%，同比增加23%，进口窗口再度关闭，短期供应偏中性状态。节后终端需求向好，但高镍价延缓下游采购意向，后续下游逢低补库仍对镍价形成支撑。现货升水回落，周内出现金川镍与俄镍升贴水倒挂现象。全球镍库存低位，国内小幅累库，阶段性挤仓风险并未解除。认为短期镍价更多关注宏观和下游采购情况，宽幅震荡。 中长期来看，新增产能释放、硫酸镍与纯镍价差刺激硫酸镍转产电积镍，供应为放量状态；纯镍需求则受二级镍进一步替代，供需格局趋松。

　　光大期货：展望2023年，从供求平衡表去分析，镍元素过剩的局面仍将继续维持，仍是更多体现在镍生铁方面，加之不锈钢产能过剩问题依然突出，因此理论上，传统的镍与不锈钢产业链市场给出的溢价率依然不高，这也将制约着镍价体系会维系在低位，并与一级镍品的价差会再度拉大。但辩证去看待该问题，笔者认为会存在较大变数，一是2023年地缘扰动因素将进一步减弱，全球供应链会继续修复，一级镍品产量仍有提升的空间；二是硫酸镍初显过剩，产量增速放缓下，镍中间品产能的快速释放会进一步挤压镍豆的应用空间；三是，国内外一级镍品溢价时间较长，相对于不锈钢和硫酸镍的低利润或阶段性负利润，会存在企业再度将中间品转化为一级镍品(参与交割)的意愿和动力。因此，2023年镍市场可能将出现，镍元素由镍生铁及硫酸镍的(阶段性)过剩，逐渐转化为一级镍品的过剩。由此，也可以推测，一级镍品与二级镍品的价差在明年某一段时间会收窄的情况；对绝对价格而言，笔者认为排除炒作因素外，镍价或呈现单边逐渐走弱之势，重心也将逐步下移。

　　国泰君安期货：镍价估值存在修复空间，但节后下游企业以逢低备货为主，下方空间或比较有限。周内消息面给予镍价支撑，但基本面相对偏弱，库存小幅累增，主要是镍板资源流入境内。镍板下游企业正在逐步恢复开工，而企业在节前已有一定的备货，且对22万元/吨上方的镍价接受度偏弱，故本周备货需求受到高价的反噬作用。

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