2023-02-13 11:24:46 和讯投稿 

　　国元期货范芮

　　上周铜价表现偏弱。美联储加息路径存在预期修正可能，宏观市场对铜价影响明显，并主导铜价震荡回落进程。沪铜主力合约于周初短暂反弹后，持续承压短周期均线系统。伦铜相对沪铜表现偏弱。

　　宏观方面，上周宏观市场风向继续承接美国就业数据带来的不利影响。美国非农就业数据公布后，市场对通胀忧虑再度袭来，美元指数借此强势修复3日，重新回到103.5附近，市场对本轮加息的终端利率预期有上调可能。鲍威尔发表讲话称，若就业继续强劲，加息可能超出市场定价水平；后又有多位美联储官员发表言论，虽然言论风险并不完全一致，但市场对于美联储加息行动节奏明显存在重新定价需求，铜价对此反映亦非常敏锐。目前，美元在摆脱前期低位后，再度陷入犹豫当中，本周有多位美联储官员将在周三和周四发表讲话，海外宏观市场对铜价的影响依然将会比较明显。

　　产业方面，铜矿供应扰动近期较为频繁。上周初，第一量子已暂停Cobre Panama港口铜精矿装载作业，并表示，由于储存能力有限，如果铜精矿在2月中旬之前没有发货，则可能有必要关闭Cobre Panama。嘉能可旗下Antapaccay铜矿在关闭11天后恢复正常运行，但对铜精矿供应所带来的影响依然存在。截至2月10日，SMM报出的进口铜精矿指数再度下降至79.83美元/吨，已经降至去年9月以来最低水平。不过目前矿石供应紧张并未对价格产生明显影响。需求方面，年初以来，市场对于国内需求抱有较为积极的预期，目前元宵节已过，下游陆续复工，但终端需求回暖力度并未及市场此前预期那般火热，由此对铜价带来了一定压力。从目前的铜材企业数据分析，周内需求虽然仍在恢复进程，但难以有效在铜价中得以体现，需求预期仍无法有效兑现。

　　综合来看，短期市场受美国就业数据影响明显，市场对美联储加息路径有预期修正可能，市场对国内需求的乐观预期在短期恐无法有效兑现，短期铜价将继续回落。