【20230212】甲醇周报：成本崩塌vs港口流通性风险

　　核心观点：中性成本崩塌vs流通性风险，整体看甲醇现实基本面变动非常有限，上下游利润均有所修复但幅度不大。盘面本周下跌较多，主要还是市场对于煤炭成本看空情绪严重，但考虑到2下港口可流通货源偏紧，预计基差或进一步走强。

　　动力煤：偏空港口库存仍在高位，但日耗有所回升，坑口上周大幅下挫，看跌情绪严重，预计短期较难止跌。

　　内地现货：中性上周传统下游恢复开工，对于现货端有所支撑，但成本悲观情绪下，反弹乏力。

　　 MTO利润：偏空MTO利润修复有限，始终维持低位，内地鲁西和中原未有回归消息，富德检修落地。

　　伊朗进口：偏多伊朗1月装船40万吨左右，2月进口缩量确定，但听闻2月中限气装置将陆续回归。

　　下游需求：偏空传统下游及MTO需求仍处低位。

　　上游利润：中性煤价下滑，上游利润修复，关注利润回升后对春检力度影响。

　　下游利润：偏空偏弱震荡。

　　政策影响：偏多动力煤长协保供。

　　坑口煤价加速下滑

　　港口继续下挫，日耗季节性回升

• 　　港口高库存压力下价格继续下挫，5500K报价跌至1000元/吨附近，5000K跌至800元/吨附近。从沿海8省日耗走势来看，节后需求还在持续恢复中，关注港口煤价支撑。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　坑口价格加速下跌

• 　　上周坑口价格加速下跌，内蒙5500K坑口价跌至900元/吨，上周五神华外购价继续大幅下挫，各煤种降幅70-100元/吨不等。看跌情绪严重，预计本周价格仍旧难以止跌，短期甲醇成本有较大加速崩塌风险。

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　　传统下游复工有所支撑

　　内地开工继续持稳

• 　　国内开工持稳。截止2月9日全国开工率为68.3%，周环比基本持平。

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　　短期检修增多

• 　　从装置动态来看，山西华昱120万吨/年已于2.7停车检修22天左右、宝丰一期150万吨/年已于2.8停车检修15天。后续计划，荆门盈德50万吨/年预计于2.14停车检修至3月初。

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　　内地库存小幅去化，订单量开始回升

• 　　内地库存小幅去化，订单量回升。截止2月8日，西北企业库存为29.75万吨，周环比减少0.75万吨；待发订单量为20.18万吨，周环比增加2.70万吨。

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　　传统下游需求逐步恢复

• 　　内地传统下游上周开始逐步复工，截止2月9日传统下游开工率在41.6%附近，其中甲醛开工率回升较大，截止2月9日甲醛开工率为19.99%，周环比增加7个百分点。

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　　注意2月中下港口流通性风险

　　港口库存小幅累积

• 　　港口库存小幅累积，截止2月8日，港口库存为71.51万吨，较节前增加1.69万吨。外轮短期集中到港，同时库区提货量回升，但江苏地区累库6万吨，浙江地区烯烃刚需支撑去库4.5万吨。整体2月中下旬到港量较低，较难大幅累库。

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　　港口基差持续走强

• 　　盘面走煤炭大幅下跌，成本崩塌逻辑，但2月港口进口缩量下，港口可流通货源吃紧，基差持续走强，截止2月10日，2下纸货基差走强至05+75,3下纸货走强制05+55。随着时间临近2月底，预计基差较难下跌，仍有持续走强空间。

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　　平衡表

　　平衡表调整

• 　　本周平衡表调整：华昱、宝丰等如期检修，MTO需求方面暂无变动，整体平衡表变动有限。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　作者：贾瑞斌

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